Японский гамбит

Еще несколько лет назад о возможности расширять собственный бизнес в Японии, Малайзии, Китае и других странах региона российские компании если и думали, то лишь в отдаленной перспективе. Сегодня наши бизнесмены все активнее смотрят на Восток. По словам вице-премьера России Сергея Нарышкина, за последние три года товарооборот между Россией и Японией вырос в два с половиной раза и к концу года составит $18 млрд. На начало же сентября эта цифра достигла $12,3 млрд, что на 68,2% больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Какие факторы позволили достичь столь впечатляющего роста? По мнению исполнительного директора Национального комитета по развитию отношений с Японией Валерия Виноградова, главную роль в этом сыграло бурное развитие отношений между двумя странами в сфере ТЭК. Например, «Газпром» недавно разместил в Японии два транша еврооблигаций на сумму $436,75 млн с целью направить полученные средства на финансирование проекта «Сахалин-2». Другой проект, к реализации которого газовый монополист планирует привлечь японскую сторону – это строительство на Дальнем Востоке ряда заводов по производству сжиженного газа для его дальнейшей транспортировки в Японию и США. Еще один масштабный проект – прокладка трубопровода «Восточная Сибирь – Тихий океан». Интенсивно развивается сотрудничество между Россией и Японией и в других областях. В частности, в металлургии, где японский машиностроительный гигант Mitsubishi Heavy Industries объявил о совместном проекте с «Реновой» Виктора Вексельберга, в рамках которого на принадлежащем последнему Уральском турбинном заводе будет организован выпуск турбин, котлов, дизельных двигателей и других генерирующих мощностей. Ну и, конечно, нельзя не упомянуть машиностроение: под Санкт-Петербургом возводятся заводы по производству автомобилей компаниями Toyota и Nissan, а Isuzu создала СП с ОАО «Северсталь-Авто».

При таких объемах российско-японского бизнеса у капитанов отечественной экономики поневоле встает вопрос: на взаимодействие с какими компаниями Страны восходящего солнца делать ставку? А также, организовывая публичное размещение своих акций на бирже, стоит ли ограничиваться привычным европейско-американским пулом инвесторов или имеет смысл рискнуть и сыграть в Азиатско-Тихоокеанском регионе? «Разумеется, в этом случае компаниям следует обращаться к услугам инвестбанков, досконально знающих региональную специфику», – говорит генеральный директор инвестбанка «Номура (СНГ) Лимитед» Максим Сельцер. И действительно, если в общемировом рейтинге организаторов размещений акций различных компаний в 2006 году Nomura занимает лишь 10 место с долей рынка в 3%, то в аналогичном списке для стран Азиатско-Тихоокеанского региона – второе место с 9,5%, ненамного уступая лидеру рынка Goldman Sachs (10,69%).

Могут ли российские компании использовать подобную специализацию себе на пользу? Максим Сельцер уверен, что да. В доказательство своих слов CEO приводит пример с IPO ГК «ПИК», в котором его холдинг выступил глобальным координатором и совместным букраннером размещения акций компании на бирже. «Весьма показательна динамика заявок на акции ГК «ПИК», – рассказывает Максим Сельцер. – Американские и европейские инвесторы подали их в самый последний момент и только после того, как азиатские инвесторы с самого начала направили заявки на сумму более чем в $500 млн. И могу вас заверить: если бы не они, IPO ГК «ПИК» вряд ли было бы таким успешным, принеся компании $1,93 млрд».

Но, может быть, случай с ГК «ПИК» скорее исключение, чем правило? «Здесь важно учитывать существенную особенность азиатских инвесторов, – говорит Максим Сельцер. – Если в Европе и США они представлены, главным образом, институциональными инвесторами, то в Азии во многом – состоятельными физическими лицами, которые ценят стабильность. Скачки цен на акции их волнуют в меньшей степени, чем понимание внутренних механизмов работы компании, того, как она интегрирована в мировой бизнес и насколько прозрачна ее структура управления». Однако главные минусы обращения к помощи азиатских и, в частности, японских инвесторов вытекают именно из его плюсов. «Ни в коем случае не стоит забывать о том, насколько в Азии развита корпоративная культура и какую роль здесь играют личные взаимоотношения, – говорит на условиях анонимности участвовавший в Токийской конференции РБК вице-президент крупного московского банка. – Как правило, каждый крупный азиатский инвестбанк располагает неким пулом инвесторов, которые ему доверяют и готовы вкладывать в его клиентов деньги. Отсюда и такой стабильный спрос, каким эти самые инвестбанки так гордятся. С другой стороны, если что-то пойдет даже не «не так», а вразрез с представлениями инвесторов о том, как правильно вести бизнес, они будут так же централизованно, как и покупали, избавляться от активов. Нет нужды говорить, к каким катастрофическим последствиям для собственника это может привести. И если для европейских и американских инвесторов подобное корпоративное поведение – скорее исключение, чем правило, то для азиатских вкладчиков – наоборот».

Впрочем, несмотря на подобные скептические оценки, большинство выступавших на Токийской конференции РБК не сомневались в том, что взаимодействие российских компаний и азиатских инвесторов при посредничестве региональных инвестбанков будет только возрастать. Тем более что, по словам Валерия Виноградова, к 2010 году товарооборот между Россией и Японией может достичь $40 млрд. А это уже совсем другие деньги, для освоения которых будет, скорее всего, не просто предусмотрительно, а даже необходимо привлекать инвестбанк, досконально разбирающийся в местной специфике.