До каких пор из России будет утекать капитал?

Фото: ИТАР-ТАСС/ Алексей Филиппов

«Вряд ли будет приток капитала по итогам года», – заявил сегодня помощник президента Аркадий Дворкович, хотя и понадеялся, что во второй половине года приток капитала «хотя бы частично компенсирует отток, который происходит в первой половине года».

В первом квартале 2011 года по оценке ЦБ из России утекло $21,3 млрд. Минэкономразвития ожидает по итогам 2011 года нулевого или небольшого притока. Глава Минфина Алексей Кудрин считает, что Россия по итогам года может получить приток капитала, но этот капитал будет спекулятивным, «не того качества, которого бы хотелось». Что по этому поводу думают независимые от властей экономисты?

Отток капитала из России – это загадка, пишут сегодня Джейкоб Нелл и Алина Слюсарчук из Morgan Stanley. Рентабельность бизнеса в России высока. И вероятность стать миллионером тоже гораздо выше, чем в развитых странах. Но за исключением короткого периода 2006–2008 годов все время фиксировался отток. Нелл и Слюсарчук видят три основные причины:

1. Плохой инвестиционный климат в России. 
2. Несимметричная миграция. После снятия «железного занавеса» многие россияне эмигрировали, а некоторые, разбогатев, переехали на ПМЖ за рубеж, не меняя гражданства. В результате они зарабатывают деньги в России, но тратят и инвестируют их в других государствах. 
3. Российские корпорации осуществляют экспансию во внешний мир – поглощают зарубежные компании. 

Большая часть капитала, притекающего в Россию, – это деньги россиян же, которые перед тем как инвестировать свои средства в Россию, вывели их на счета в офшорах. На всякий случай. Morgan Stanley это не нравится: иностранные инвестиции лучше русских инвестиций тем, что вместе с ними в нашу экономику поступают новые ноу-хау, связи и опыт специалистов.

Что будет с оттоком капитала дальше?

Morgan Stanley предлагает три варианта: 

1. Отток останется на нынешнем уровне, поскольку инвесторы будут выводить капиталы, пока не появится определенность о том, кто станет новым президентом и кто получит ключевые портфели в правительстве. 
2. Отток уменьшится, поскольку он был вызван реформами и отъездами пострадавших в результате реформ – например, отставкой московского мэра Юрия Лужкова и массовыми увольнениями генералов в полиции/милиции. Чем ближе к выборам, тем меньше у властей желания делать резкие движения, ну и у капитала не будет причин утекать. 
3. Отток сменится притоком, если нефть будет дорожать. 

В списке вариантов нет самого худшего – при котором отток ускорится. Уже хорошо. Нелл и Слюсарчук отдают предпочтение сценарию № 2 и полагают, что рубль к концу 2011 года укрепится.