Олег Телипко: «Я люблю планировать прибыль будущих периодов!»

Олег Васильевич, как вам кажется, сколько управляющих компаний переживет волнения на рынке?

– Я оптимист и считаю, что волнения на рынке не носят системный характер. Сегодня менее 1% населения России участвует в коллективных инвестициях. Для сравнения, в Европе данный показатель превышает 50%, а в США – 60%. Таким образом, у российского рынка есть серьезный потенциал роста, который, думаю, реализуется в ближайшие 5–7 лет. Мировые проблемы с ликвидностью в финансовом секторе – это временное явление, и, несомненно, положение стабилизируется, мы снова увидим динамичный приток клиентов в управляющие компании. Ведь для покупки квартиры требуется не менее 3 млн рублей, а на фондовый рынок вход стоит не более 2 тыс., при сопоставимой инвестиционной привлекательности. А волатильность – это ситуация, когда хорошие управляющие могут завоевать себе отличную репутацию.

Сейчас репутацию в глазах массового инвестора зарабатывают управляющие отраслевыми фондами, по очереди…

– У нас нет отраслевых фондов в управлении. Признаюсь, в свое время мы обсуждали запуск сразу четырех ПИФов, но вовремя одумались. Формировать их в конце 2006-го и в начале 2007-го годов, может, и имело смысл, с точки зрения привлечения дополнительных средств в управление. Но сейчас большинство «отраслевиков» демонстрирует неутешительные результаты. Специализированные фонды задумывались ведь как «пазл», чтобы пайщик сам мог сложить картину, которую видит. И когда инвестор оказывается в минусе, винить некого: он купил не профессионализм управляющего, а рынок. Да и мало кто помнит золотое правило: хорошие результаты в прошлом, не гарантируют доходы в будущем.

Хорошо, в ПИФы массовый инвестор скоро вновь понесет деньги, а в индивидуальное доверительное управление?

– В этом бизнесе рынок в основном ориентируется на клиентов с суммами от 15–30 млн рублей. Речь идет о людях с высоким достатком, для которых создаются всевозможные «инвестбутики». Мы решили существенно снизить порог вхождения – с 15 млн до 5 млн рублей. Нашим пайщикам с такими объемами вложений мы рекомендуем ИДУ, которое менее зарегулировано, и, следовательно, предоставляет более гибкий инструментарий в управлении портфелем. С другой стороны, с начала года мы ввели management fee (вознаграждение за управление – «Ф.»), которого у нас раньше не было. Это дает определенную стабильность и постоянный финансовый поток вне зависимости от конъюнктуры рынка. Я люблю планировать прибыль будущих периодов! В этом смысле выгоднее работать с открытыми ПИФами, где издержки, связанные с управлением, списываются ежедневно. Сейчас бизнес на сотне пайщиков выглядит более привлекательно, чем работа с несколькими клиентами в ИДУ.

Однако большая часть активов на рынке, и в частности в вашей компании, аккумулируется в ЗПИФах…

– Да, сейчас пошла мода на ЗПИФы. Люди звонят и говорят, что им бы хотелось создать такой продукт. Желание клиента, как известно, – закон. А ЗПИФ – недешевое удовольствие. Его ежегодное обслуживание стоит около $200–300 тыс. Но зато он позволяет обеспечить конфиденциальность владельца или воспользоваться эффектом отложенных налоговых платежей. Оболочка от рейдерских захватов, безусловно, стоит дешевле.

Если взять другое направление доверительного управления – пенсионные инвестиции, ими выгодно заниматься?

– Ну, конечно! Особенно если речь идет о пенсионных резервах НПФ. Этот бизнес сопоставим по своей инвестиционной привлекательности с открытыми ПИФами. Однако многое зависит от качества управления. Представьте себе сумму в миллиард рублей и доходность в 20%. Мы же получаем 15% от дохода инвестора в качестве вознаграждения. Мне кажется, это интересный бизнес и хорошие деньги. УК «Агана» управляет средствами ряда крупных НПФ. Мы планируем интенсивно развивать данное направление.