Поручителей заставят раскрыться

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) готовится ужесточить требования к раскрытию информации при выпуске облигаций. Теперь раскрывать отчетность заставят не только эмитентов, но и их поручителей. "Морковкой" для компаний, которые планируют выйти на рынок публичного долга, станет расширение списка потенциальных поручителей за счет госкорпораций.

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) готовит поправки в законодательство, предусматривающие раскрытие эмитентом информации о финансовом положении поручителя по выпуску облигаций, рассказал в четверг заместитель начальника управления эмиссионных ценных бумаг регулятора Павел Филимошин. Это делается в рамках подготовки ко второму чтению проекта закона "О внесении изменений в закон о рынке ценных бумаг", который, как ожидается, будет принят до конца года.

"Поправки пока обсуждаются. Планируется ввести ряд новых существенных фактов о сделках поручителя с заинтересованностью и о крупных сделках и отдельный раздел в ежеквартальном отчете", — сообщил Филимошин.

Регулятор считает, что обязанность раскрывать эту информацию должна лежать на эмитенте. Кроме того, инвесторов должны порадовать новации, устанавливающие минимальный срок действия договора поручительства и максимальный срок рассмотрения требований поручителем. Список лиц, которые могут выступать поручителями, кроме коммерческих организаций пополнится госкорпорациями.

"Цель этого регулирования — сократить количество облигационных займов, обеспеченных фиктивным поручительством, которые предоставляются организациям, не способным отвечать по принимаемым на себя обязательствам, — пояснил Филимошин корреспонденту "Газеты". — Одновременно предлагается разрешить выпускать облигации без обеспечения наиболее стабильным и прозрачным компаниям".

Сегодня эмитенты облигаций пользуются договором поручительства примерно в 70% случаев, говорит старший юрист компании "Авакян, Туктаров и партнеры" Дмитрий Соболев. Инвесторы при принятии решения о покупке бумаг обращают внимание на то, кто выступает партнером эмитента. "Поручители необходимы для успешного привлечения инвесторов, они показывают, что совместно с эмитентом несут ответственность в рамках облигационного займа", — говорит начальник управления информационной и аналитической поддержки Бинбанка Михаил Гонопольский.

Обычно поручителями выступают компании, родственные эмитенту.

Часто предприятие, нуждающееся в деньгах, для проведения эмиссии создает SPV-компанию, выступая ее поручителем. Это упрощает процедуру регистрации облигаций.

Вместе с тем в таких случаях получается, что отчетность при размещении эмиссии будет раскрывать не реальный получатель денег, а посредник. "Сейчас поручители не обязаны предоставлять отчетность на регулярной основе, в отличие от эмитентов. При этом кредитное качество выпуска оценивается как по поручителю, так и по эмитенту", — отмечает Гонопольский. По его словам, у хороших эмитентов в связи с данной инициативой проблем не возникнет.

"Рынок облигаций — это публичный рынок, и основная масса готова раскрывать информацию о своих поручителях, — добавляет он. — А тем, у кого есть проблемы, сложнее будет их скрывать".

Используя только проспект эмиссии, невозможно проанализировать состояние заемщика. Поэтому зачастую манипуляция информацией о состоянии эмитента приводит к ошибкам при инвестировании, соглашается инвестиционный консультант департамента Due Diligence НКГ "2К Аудит — Деловые консультации" Николай Спасский.

Вместе с тем поручители не спасли эмитентов от дефолтов, начавшихся на рынке год назад. Тем более что поручители и эмитент, как правило, имеют одних и тех же акционеров. "Нам не встречался ни один пример, когда бы поручителем выступала компания, не входящая в один холдинг с эмитентом. А предоставлять поручительство неподконтрольному бизнесу для промышленных компаний экономически нецелесообразно", — говорит Соболев.

Именно поэтому в ФСФР предлагают использовать госкорпорации в качестве поручителей. Правда, Спасский сомневается, что госкорпорации будут на такой основе сотрудничать с частными компаниями. Скорее речь идет о поддержке входящих в них предприятий, что было бы актуально, например, для "Ростехнологий".