Народные деньги списали в убыток

Проваливший в мае 2007 года народное IPO банк ВТБ с сегодняшнего дня начинает прием заявок от акционеров на покупку бумаг, размещаемых в рамках новой доп­эмиссии. Пока же финансовые результаты группы ВТБ огорчают инвесторов: в первом квартале текущего года по МСФО чистый убыток составил 20,5 млрд руб., что вдвое превзошло прогнозы аналитиков. На фоне этого спрос со стороны миноритарных инвесторов на акции банка может быть низким, в результате чего их доли могут размыться.

С 5 по 24 августа ВТБ будет собирать заявки от акционеров в рамках преимущественного права приобретения размещаемых посредством открытой подписки обыкновенных акций. Зарегистрированный объем допэмиссии — до 90 млрд руб. (9 трлн обыкновенных акций номиналом 1 коп.). На сегодняшний день государству принадлежат 77,5% ВТБ, а оставшиеся 22,5% — миноритарным акционерам: 17,7% — институциональным инвесторам, 4,8% — физическим лицам.

Вчера финансовый директор ВТБ Николай Цехомский огласил данные отчетности по МСФО за первый квартал текущего года: чистый убыток группы ВТБ составил 20,5 млрд руб. Основной причиной показанных убытков стали расходы на создание резервов, а также разовый убыток от ре­классификации процентных свопов из хеджирующих инструментов. Данный результат разочаровал аналитиков, которые прогнозировали убыток в размере 12,7 млрд руб.

«Никто ничего хорошего не ждал, мы ожидали убыток, но не такого размера», — удивляется начальник отдела анализа рынка акций банка «КИТ Финанс» Мария Кальварская. Согласно МСФО ВТБ, за первый квартал текущего года чистая процентная маржа снизилась до 4,1% с 4,6% в четвертом квартале 2008 года. Коэффициент достаточности капитала снизился до 15% с 17,3% по состоянию на конец 2008 года. Поэтому необходимость в привлечении нового капитала у ВТБ, в общем-то, очевидна.

Цена одной акции при новом размещении пока не определена, однако, как заявлял в июне Николай Цехомский, она должна быть рыночной и определяться исходя из капитала не на текущий момент (когда он уменьшается из-за резервов), а по состоянию на конец 2010 года. При этом руководство банка не скрывает, что хочет выбрать всю причитающуюся ВТБ помощь из бюджета (180 млрд руб.), поэтому стоимость размещения скорее всего будет коррелироваться исходя из этих задач. Вчера по итогам торгов на ММВБ обыкновенные акции ВТБ снизились на 2,9%, до 0,0429 руб. против 0,13 руб. за акцию при IPO, проведенном в 2007 году.

«Спрос на акции ВТБ в ходе доп­эмиссии будет зависеть от цены размещения», — говорит аналитик ИК «Тройка Диалог» Ольга Веселова. Г-жа Кальварская полагает: «Если ВТБ будет размещать акции существенно ниже текущих котировок, то это может быть интересно с точки зрения покупки, но это не может быть интересно с точки зрения динамики, поскольку приведет к очередному снижению цен стоимости акций ВТБ».

«Вероятность того, что доля государства в ВТБ после проведения доп­эмиссии увеличится, очень большая, можно сказать, что равна 100%», — рассуждает аналитик ИФК «Метрополь» Марк Рубинштейн. Мария Кальварская считает, что большую часть допэмиссии придется выкупать основному акционеру: «Большого спроса со стороны миноритариев, думаю, не будет. По нашим оценкам, сейчас акции банка ВТБ справедливо оценены рынком и потенциал роста от текущей цены (4,25 коп.) находится на нуле. Привлекательность акций невысокая, учитывая финансовые показатели банка».

По мнению г-жи Кальварской, общие результаты ВТБ достаточно слабые и во втором квартале ситуация не изменится к лучшему. «Пока мы не увидим улучшения хотя бы в снижении темпов роста просроченной задолженности, каких-то позитивных сдвигов мы не ожидаем», — подчеркнула она. В свою очередь, Ольга Веселова полагает, что «данные по МСФО за второй квартал будут скорее всего слабее по балансовым показателям, но, возможно, лучше в части отчета по прибылям и убыткам».