24 июня 2021 г. Четверг | Время МСК: 03:43:05
Карта сайта
 
Статьи
Как команде строитьсяРаботодатели вживляют чипы сотрудникамAgile в личной жизниСети набираются опта
«Магнит» хочет стать крупным дистрибутором
Задачи тревел-менеджера… под силу роботу?8 основных маркетинговых трендов, которые будут главенствовать в 2017 году
Статья является переводом одноименной статьи, написанной автором Дипом Пателем для известного англоязычного журнала «Entrepreneur»
Нужно стараться делать шедевры
О том, почему для девелопера жилец первичен, а дом вторичен

Как заработать на дивидендах



Наталья Анищук
Журнал "Финанс."
Добавлено: 2008-10-08
Просмотров: 10433

Вызванное внешними факторами падение российского фондового рынка не сопровождалось ухудшением экономической ситуации в стране. Предприятия, в отличие от котировок своих акций, пока чувствуют себя отлично. И могут сделать по итогам 2008 года неплохие выплаты держателям бумаг. «Ф.» прикинул, какими могут быть дивиденды.

Рынки упали, аналитики инвестиционных компаний кричат об удачном моменте для вложения средств. Однако предупреждают, что восстановление до прежних значений может затянуться на годы. На этом фоне при покупке акций можно сделать ставку не на котировки, а на дивиденды, которые лишь опосредованно зависят от состояния рынка. Благо по некоторым эмитентам возможная дивидендная доходность сравнялась со ставками по депозитам. Особенно ярко это было видно 17 сентября, когда отечественные фондовые индексы достигли локального дна. Для облегчения выбора «Ф.» составил таблицу по наиболее ликвидным акциям российских компаний и спрогнозировал их дивидендную доходность по итогам 2008 года. Следует учесть, что при формировании списка не учитывались всевозможные заявления менеджмента компаний – если он уже высказывался на эту тему.

Для получения итогового результата мы исходили из двух предпосылок: заявленные в дивидендной политике минимальные выплаты акционерам (как правило, в процентах от чистой прибыли) и экстраполированный на 2008 год объем дивидендов в 2007-м в процентах от чистой прибыли. Но здесь своя тонкость. Подавляющее большинство компаний, несмотря на претензии на прозрачность бизнеса, не имеют дивидендной политики. А их устав оставляет определение размера дивидендов на усмотрение собрания акционеров, конечно, кроме размера дивидендов по привилегированным акциям. В таких случаях нижняя граница доходности по обыкновенным акциям указывалась как «0». Но даже если минимальный порог существует, то он, зачастую, определяется как процент чистой прибыли по РСБУ.

Получается любопытная коллизия – чистая прибыль по РСБУ в разы меньше чистой прибыли по МСФО или US GAAP. Например, «Транснефть» заявляет дивиденды по привилегированным акциям в 10% от чистой прибыли – но вычисленной по российским стандартам. Между тем, этот показатель для компании по РСБУ равен всего 4 млрд рублей, а по МСФО – уже 64,6 млрд. В результате акционеры фактически не дополучают деньги.

Отдельные компании приняли дивидендную политику, оговаривающую минимум выплат, только в 2008 году. Например, совет директоров «Белона» только прошедшим летом утвердил нижний порог в 50% чистой прибыли. В результате за 2007 год на дивиденды перечислено 30% чистой прибыли. Но минимальный размер дивидендов за 2008 год «Ф.» рассчитывал уже исходя из планки в 50%.

Дивиденды за год считались не как выплата по итогам периода, а как общая сумма полученных акционерами денег за все отчетные периоды 2007 года. Например, дивиденды «Северстали» по итогам 2007 года составили 4 рубля на акцию. Тем не менее, в таблице указано число в $0,74 - компания в течение года перечислила акционерам дополнительно 15,1 рубля.

Акции отнюдь не всех компаний годятся как источники дохода по дивидендам – стоимость акций растет или падает, а политика совета директоров, нацеленная на агрессивное наращивание бизнеса, не позволяет обойтись кредитованием. Например, совет директоров розничной сети «Магнит» рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2007 года, а направить чистую прибыль на развитие компании, инвестиционная программа которой в 2008 году требует $600 млн. Эта мера обусловлена дороговизной заемного финансирования. Поэтому «Магнит» и еще ряд компаний со схожей политикой в список не попали.

Прогноз дивидендной доходности по некоторым эмитентам

Акция Чистая прибыль на акцию, 2007, $ Дивиденды за 2007 год в % от чистой прибыли Дивиденды в 2007 году, $/акцию Прогноз* чистой прибыли на акцию в 2008 году, $ Прогноз дивидендов за 2008 год в % от чистой прибыли** Прогноз дивидендов в 2008 году, $ на акцию ** Стоимость на 17.09, $/акция*** Дивидендная доходность на 17.09, % Стоимость на 23,09, $/акция*** Дивидендная доходность на 23.09, %
Акрон 4,82 54,7 2,5 10,12 >30 >3,036 39,10 >7,7 54,95 >5,5
Аэрофлот 0,28 18,7 0,06 0,17 0-20 0-0,034 2,24 0-1,5 2,50 0-1,4
Белон 2,2 30,0 0,76 22,83 >50 >11,415 100,04 >11,4 139,1 >8,2
Волгателеком ао 0,36 22,9 0,08 0,3 0-23 0-0,069 - - 1,72 0-4,0
Волгателеком ап 0,36 43,5 0,18 0,3 43,5 0,13 1,10 11,9 1,44 9,1
ВТБ**** 0,24 21,5 0,052 0,31 13-50 0,04-0,15 1,07 3,8-14,4 2,00 2,1-7,7
Газпром 0,59 17,5 0,1027 1,61 0-17,5 0-0,28 6,55 0-4,3 8,15 0-3,5
Газпромнефть 0,65 32,2 5,4 1,42 0-32 0-0,45 3,73 0-12,2 4,56 0-9,6
Иркутскэнерго 0,02 14,6 0,0029 0,0227 0-15 0-0,0034 0,56 0-0,6 0,59 0-0,6
Лукойл 11,18 14,5 1,623 17,27 15 2,59 55,37 4,7 65,1 4,0
ММК 0,18 8,2 0,0148 0,22 15 0,0336 0,68 4,9 0,74 4,5
МТС 1,04 60,0 0,624 1,25 50-60 0,63-0,75 7,06 8,9-10,6 8,71 7,2-8,6
НЛМК 0,38 30,9 0,116 0,61 20-31 0,12-0,19 2,00 6,1-9,4 2,49 4,9-7,6
Новатэк 0,24 16,2 0,039 0,38 0-16 0-0,06 3,92 0-1,5 5,40 0-1,1
Норильский никель 29,2 14,8 4,33 24,21 15-25 3,63-6,05 - - 130 2,8-4,7
Полюс золото 0,23 49,6 0,114 1,55 25-50 0,39-0,78 14,00 2,8-5,5 20 1,9-3,9
Распадская 0,3 64,0 0,193 1,97 0-64 0-0,766 4,31 0-17,8 5,54 0-13,8
Роснефть 0,59 10,5 0,062 0,99 >10 >0,099 5,04 >2,0 7,4 >1,3
Ростелеком ао 0,1116 15,0 0,075 0,13 0-15 0-0,0193 - - 7,52 0-0,3
Ростелеком ап 0,1116 10,0 0,15 0,13 от 10 >0,01285 - - 0,79 0-1,6
Русгидро**** 1,36 13,0 0,1765 4,10 0-13 0-0,5335 - - 32,53 0-1,6
Сбербанк ао 0,07 29,6 0,0197 0,24 0-30 0-0,071 1,28 0-5,6 1,75 0-4,1
Сбербанк ап 0,07 37,6 0,025 0,24 0-40 0-0,095 0,60 0-15,9 0,89 0-10,7
Северо-западный телеком ао 0,21 11,9 0,0248 0,0565 5-12 0,0028-0,0068 0,43 0,7-1,6 0,58 0,5-1,2
Северо-западный телеком ап 0,21 74,3 0,1544 0,0565 10-75 0,00565-0,0424 0,35 1,6-12,0 0,48 1,2-8,9
Северсталь 1,92 38,4 0,738 3,42 0-38,5 0-1,32 12,55 0-10,5 13,85 0-9,5
Сибирьтелеком ао 0,00645381 16,0 0,00139 0,00806 0-16 0-0,00129 0,0290 0-4,5 0,0348 0-3,7
Сибирьтелеком ап 0,00645381 10,0 0,00257 0,00806 10 0,000806 0,0222 0-3,6 0,0264 0-3,1
АФК Система 16,88 0,0355 0,006 17,09 0-0,04 0-0,00684 0,57 0-1,2 0,64 0-1,1
Соллерс 2,94 38,4 1,14 4,86 0-38 0-1,85 29,41 0-6,3 33,6 0-5,5
Сургутнефтегаз ао 0,079 29,4 0,0232 0,11 0-30 0-0,034 0,41 0-8,3 0,56 0-6,0
Сургутнефтегаз ап 0,079 40,1 0,0317 0,11 0-40 0-0,045 0,20 0-22,2 0,28 0-16,0
Татнефть ао 0,76 28,6 0,218 1,01 0-29 0-0,292 2,82 0-10,3 3,95 0-7,4
Татнефть ап 0,76 28,6 0,218 1,01 0-29***** 0-0,292 - - 2,02 0-14,5
ТГК-5**** 0,01 - 0,0129 0,04 0-100 0-0,035 0,21 0-16,8 0,25 0-14,0
ТГК-9**** 0,003864 - 0,0045 0,02 0-100 0-0,021 0,07 0-28,1 0,0989 0-21,2
ТМК 0,56 32,1 0,18 0,69 25-32 0,174-0,222 4,12 4,2-5,4 5,94 2,9-3,7
Транснефть ап 397,6 2,5 9,99 373,40 2,5 9,34 392,20 2,4 605,52 1,5
Уралкалий 0,15 49,6 0,0734 0,78 15-50 0,117-0,391 4,51 2,6-8,7 7,52 1,6-5,2
Уралсвязьинформ ао 0,004 22,0 0,00088 0,00229 0-22 0-0,000504 0,0136 0-3,7 0,0194 0-2,6
Уралсвязьинформ ап 0,004 45,5 0,00182 0,00229 45,5 0,001042 0,0099 10,5 0,0137 7,6

Примечания:

* выведено, исходя из консенсуса-прогноза по чистой прибыли, рассчитанного на основе предположений аналитиков «Ренессанс Капитала», «Тройки Диалог» и «Юникредит Атона».

** первое число указано, исходя из минимума, зафиксированного в дивидендной политике. Второе – экстраполяция данных по выплатам в 2007 году.

*** Стоимость акций взята с ММВБ и пересчитана по курсу ЦБ на 17.09 и 23.09 – 25,5 и 25,27 рублей за $1, соответственно

**** расчет на 1 тыс. акций

***** владельцы привилегированных акций имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда, составляющего 100% от номинальной стоимости акции (1 рубль), если иное решение не принято общим собранием акционеров.

Все расположенные на сервере материалы являются собственностью их авторов. Любое воспроизведение, копирование или коммерческое использование этих материалов должно согласовываться с авторами материалов.
Заявление об ограничении ответственности
Группа компаний "ИПП"
Группа компаний Институт проблем предпринимательства
ЧОУ "ИПП" входит
в Группу компаний
"Институт проблем предпринимательства"
Контакты
ЧОУ "Институт проблем предпринимательства"
190005, Санкт-Петербург,
ул. Егорова, д. 23а
Тел.: (812) 703-40-88,
тел.: (812) 703-40-89
эл. почта: info@ippnou.ru
Сайт: https://www.ippnou.ru


Поиск
Карта сайта | Контакты | Календарный план | Обратная связь
© 2001-2021, ЧОУ "ИПП" - курсы МСФО, семинары, мастер-классы
При цитировании ссылка на сайт ЧОУ "ИПП" обязательна.
Гудзик Ольга Владимировна,
генеральный директор ЧОУ «ИПП».
Страница сгенерирована за: 0.180 сек.
Яндекс.Метрика