"Три месяца выходных"

Комментарий Руководителя ФСФР России Д.В. Панкина газете "Коммерсант" о мерах по совершенствованию процедуры делистинга

Биржа меняет правила вывода бумаг с рынка

Биржа ММВБ-РТС намерена изменить правила делистинга ценных бумаг, позволив инвесторам в течение трех месяцев совершать операции с акциями эмитентов, решивших уйти с открытого рынка. Сейчас торги акциями прекращаются сразу после соответствующего решения эмитента, и миноритарные акционеры зачастую не успевают продать свои бумаги на открытом рынке.

Биржа ММВБ-РТС вчера сообщила, что комитет по фондовому рынку 21 декабря 2011 года принял решение об изменении правил делистинга акций по инициативе эмитента из списка ценных бумаг, допущенных к торгам на бирже. Предполагается, что делистинг акций может быть осуществлен не менее чем через три месяца после принятия эмитентом такого решения. Новые правила устанавливают, что после того как эмитент примет решение о делистинге, он должен будет прислать соответствующее заявление на биржу на рассмотрение комитета по фондовому рынку. Комитет может выдавать рекомендации, на основании которых биржа примет решение о приостановке, прекращении торгов и исключении акций эмитента из списка ценных бумаг, допущенных к торгам. Кроме того, бирже может быть рекомендовано не исключать акции из списка по заявлению эмитента, и в этом случае биржа будет принимать решение об отказе в исключении их из списка, уведомляя об этом эмитента.

Сейчас ММВБ-РТС проводит консультации с Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР), по итогам которых будет принято окончательное решение. По словам представителя ММВБ-РТС, изменения в правила делистинга вводятся с целью защиты интересов инвесторов, чтобы они имели возможность продать акции до того, как те перестанут обращаться на бирже.  "Мы  уже согласовали концептуальные подходы к изменению правил листинга, в том числе установление "санитарного периода".  Эта процедура начнет применяться уже сейчас",— заявил "Ъ" глава ФСФР Дмитрий Панкин. При этом он добавил, что кардинальным решением проблемы было бы изменение законодательства об акционерных обществах, чтобы решения о выводе акций компании на биржу и делистинге ее акций принимались общим собранием акционеров.

Существующие правила листинга на бирже не устанавливают временной коридор между принятием решения эмитента о прекращении обращения его бумаг и непосредственным их исключением из обращения. Последствия такой практики отчетливо проявились в конце прошлого года, когда 27 декабря руководство компании "Силовые машины" приняло решение о делистинге, которое было опубликовано за час до окончания торгов. Уже на следующий день торгов этими бумагами не проводилось, следовательно, ряд инвесторов не смогли продать бумаги непосредственно на бирже по рыночной цене. С момента делистинга "Силовых машин" еще пять эмитентов приняли решение о делистинге своих ценных бумаг — "Элсиб", "Туламашзавод", "Красный Октябрь", "Уфаоргсинтез" и "Уфанефтехим" (две последние — "дочки "Башнефти").

Столь массовый уход эмитентов с биржи был связан с объединением ММВБ и РТС, в результате которого листинг стал регулироваться по правилам ММВБ. "До объединения на РТС были более либеральные правила: бумаги могли обращаться по заявлению профучастника и эмитент не мог заявить о делистинге, как на ММВБ",— говорит зампред правления управляющей компании "Арсагера" Алексей Астапов. Он добавляет, что, как только биржи объединились, эмитенты решили воспользоваться особенностями правил ММВБ, что позволило им не выполнять свои обязательства по оферте. Такая ситуация вызвала массовое недовольство как профучастников, так и инвесторов. Результатом стало открытое письмо на ММВБ-РТС, в котором говорилось, что существующие правила делистинга ущемляют права инвесторов. На данный момент под обращением подписались несколько сотен инвесторов.

В случае если торги прекращаются сразу после принятия эмитентом решения о делистинге, инвестор не может продать их по рыночной цене. "Ему остается лишь предъявить их по оферте эмитенту, цена по которой может быть существенно ниже, или продать бумаги скупщикам на внебиржевом рынке, который не регулируется, и ценообразование на нем не связано с курсовой стоимостью бумаги",— объясняет управляющий активами управляющей компании "Капиталъ" Вадим Бит-Аврагим. Так, акции "Силовых машин" после новости о делистинге упали в цене от 7% до 9%, следовательно, после прекращения торгов отыграть эти потери инвесторы уже не могли ни при каких обстоятельствах. "Так называемый трехмесячный санитарный срок, когда бумаги продолжают торговаться, позволит инвесторам с минимальными потерями избавиться от акций, листинг которых прекращен",— резюмирует господин Бит-Аврагим.