21 января 2022 г. Пятница | Время МСК: 12:10:41
Карта сайта
 
Статьи
Как команде строитьсяРаботодатели вживляют чипы сотрудникамAgile в личной жизниСети набираются опта
«Магнит» хочет стать крупным дистрибутором
Задачи тревел-менеджера… под силу роботу?8 основных маркетинговых трендов, которые будут главенствовать в 2017 году
Статья является переводом одноименной статьи, написанной автором Дипом Пателем для известного англоязычного журнала «Entrepreneur»
Нужно стараться делать шедевры
О том, почему для девелопера жилец первичен, а дом вторичен

Карта экономических прогнозов



Добавлено: 2013-08-26
Просмотров: 4384

На сайте журнала «Финансовый директор» работает полезный сервис – «Карта экономических прогнозов». Он поможет Вам при разработке бизнес-планов, подготовке инвестиционных проектов, составлении бюджетов. Убедитесь сами!

 

Мы постоянно отслеживаем и публикуем прогнозы по ключевым показателям российской экономики. Динамика ВВП и промышленного производства характеризует деловую активность, ожидания по ним можно использовать при прогнозировании выручки, разработке планов по расширению бизнеса. Еще более релевантные показатели, когда речь идет о производстве потребительских товаров, – реальные располагаемые доходы населения и оборот розничной торговли. Прогнозы по динамике цен в промышленности и на потребительском рынке (инфляция) играют важную роль при планировании издержек. Наконец, многие предприятия прямо или косвенно несут валютные риски – прогнозы по курсу рубля всегда востребованы. При этом в основе большинства макроэкономических сценариев лежат прогнозы по цене на нефть. Именно из этого крайне важного для сырьевой экономики показателя рассчитываются базовые, оптимистические и пессимистические варианты развития событий. Мы также предлагаем учесть в прогнозных моделях различные сценарии.

Поставщиками информации выступают государственные органы, международные организации, авторитетные исследовательские центры и инвестиционные банки. Круг экспертов будет постоянно расширяться по мере развития сервиса. Кроме того, появится возможность сопоставлять прогнозы с фактическими данными и на этом основании делать выводы о том, чьи исследования заслуживают наибольшего доверия.

Июль–август

Экономисты продолжают исправлять огрехи в собственных предсказаниях, сделанных несколько месяцев назад: многие смотрели в будущее чересчур оптимистично. Теперь России пророчат медленное восстановление показателей. Тенденция проявится во втором полугодии и наберет силу в следующем году.

МВФ советует затянуть бюджетный пояс

Эксперты МВФ встретились с российскими чиновниками, чтобы обсудить экономические перспективы. Итог банален — понижение прогнозов по росту ВВП. Российская экономика не может слезть с нефтяной иглы, поэтому остается высоко чувствительной к внешним шокам, таким как затяжное падение котировок черного золота или резкий отток капитала, говорится в заявлении МВФ. Она по-прежнему нуждается в глубоких структурных реформах, которые позволят эффективнее использовать ресурсы и привлекать инвестиции. Пока же этого не произошло, приходится давать умеренные прогнозы. Так, в 2013 году российский ВВП увеличится лишь на 2,5 процента, в следующем — на 3,25 процента (прежние оценки — 3,4% и 3,8% соответственно). Инфляция к декабрю должна снизиться до верхней границы целевого диапазона ЦБ, составляющего 5–6 процентов, однако в 2014-м уложиться в желаемые 4–5 процентов все-таки не удастся, если власти не предпримут дополнительных мер, пришли к выводу экономисты.

 

Прогноз ключевых макроэкономических показателей

Показатель 2013 2014 2015 2016
Среднегодовая цена нефти марки Urals (Brent), долл./барр. 102,6 102,3 102,1 102,3
Курс доллара по отношению к рублю (среднегодовой), руб/долл. 31,7 32,1 32,8 33,2
Изменение реального эффективного курса рубля, % 2,0 1,1 -2,2 -1,8
Динамика ВВП, % 2,7 3,5 3,8 4,0
Инфляция, % 6,2 5,9 5,7 5,8
Динамика цен производителей промышленных товаров, % 6,8 7,3 6,1 5,5
Динамика промышленного производства, % 2,4 3,0 3,0 2,8
Динамика реально располагаемых доходов населения, % 3,0 4,3 4,4 4,5
Динамика инвестиций в основной капитал, % 4,3 5,5 7,3 7,2
Динамика оборота розничной торговли, % 4,5 5,0 5,2 5,4

Источники: Министерство экономического развития, Центральный банк РФ, Организация экономического сотрудничества и развития, Международный валютный фонд, Всемирный банк, Центр развития Высшей школы экономики, Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, PricewaterhouseCoopers, HSBC, Deutsche Bank, Citigroup, Bank of America Merrill Lynch, Goldman Sachs, ING, Sberbank CIB, Альфа-банк, «ВТБ Капитал», «Уралсиб Кэпитал», ФК «Открытие», Номос-банк, Газпромбанк, «Атон», ФЦ «Инфина», БК «Финам».

 

Июнь

Пока Минэкономразвития и эксперты из МВФ снижают оценки экономического роста, некоторые инвестиционные аналитики упорно держатся за свои старые цифры. Что же такого хорошего они разглядели в негативных тенденциях?

 

МВФ понизил прогноз по росту большинства мировых экономик, не забыли и российскую

Замедление роста российского ВВП авторы почти двухсотстраничного доклада World Economic Outlook связывают, прежде всего, со снижением нефтяных цен. Но тенденция себя исчерпала, сейчас темпы экономического роста близки к потенциальным, и если в мире не произойдет чего-то экстраординарного, дальнейшее ухудшение маловероятно. Темпы роста останутся низкими, но это будет все-таки рост. При этом инфляция не уменьшится и будет держаться в этом году в среднем на уровне 7 процентов.

Интересно, что рост российского ВВП, согласно базовому прогнозу, будет почти совпадать с общемировым. Чтобы опережать зарубежных конкурентов, России нужно улучшать бизнес-климат и диверсифицировать экономику, пишут авторы доклада, не претендуя на «открытие Америки». Пока же сильная зависимость от нефти сослужит России плохую службу, если ситуация в мире все-таки покатится не по тем рельсам. Ведь любой из экстраординарных сценариев, будь то более слабая, чем ожидается, динамика еврозоны или замедление инвестиций в развивающиеся страны, ударит по стоимости барреля.

Добавим, что, несмотря на понижение прогнозов, тон комментариев МВФ в целом выглядит оптимистичным. Общемировые перспективы улучшились, хотя на пути развитых экономик к восстановлению и возникают различные преграды, отмечается в докладе. После слабого начала года экономическая активность медленно, но верно будет приходить в норму, причем этот процесс возглавят США. А в следующем году почти во всех странах эксперты ожидают более заметного ускорения.

Номос-банк: зеркало экономики помутнело

«В России, похоже, начинается рецессия», — написали аналитики, еще не располагая данными о динамике ВВП по итогам I квартала. Оказалось, что со снятой сезонностью показатель ушел в минус на 0,1 процента (в Номос-банке ждали минус 1%). Вряд ли падение сменится ростом, говорится в обзоре, ведь самая главная проблема — так называемая инвестиционная пауза никуда не исчезла и сохраняется с весны прошлого года. У правительства нет возможности наращивать расходы на инфраструктурные проекты, а ожидать роста инвестиций из частного сектора не позволяют крайне высокие глобальные риски, связанные с Европой. Другой важный фактор роста экономики — потребительский спрос — тоже начинает внушать все больше опасений. Последние два года его усиленно подпитывали растущие расходы на бюджетников. Но уже маячит угроза бюджетного дефицита. Наконец, внешний спрос, который у нас во многом определяется ценами на нефть, тоже не дает оснований ожидать оживления экономики. Вывод о рецессии напрашивается сам собой.

Акции всегда интересны инвесторам как истории роста, напоминают аналитики. Если же экономика не растет, а пребывает в стагнации или падает, инвесторы отдают предпочтение облигациям. И масштабный отток денег с российского рынка акций в течение марта и апреля, по всей видимости, связан с осознанием того факта, что роста в России в ближайшее время не ожидается. «Мы не думаем, что рецессия будет носить катастрофичный характер, такой сценарий маловероятен ввиду в целом неплохой ситуации в мире. Скорее всего мы увидим плавное сползание, перемежающееся краткосрочными оживлениями конъюнктуры», — резюмируют в «Номосе». Учитывая все вышесказанное, аналитики понизили оценку справедливого уровня индекса РТС на конец этого года с 1750 до 1600 пунктов.

Минэкономразвития резко понизило прогнозы на этот год

Само по себе изменение прогнозов не оказалось сюрпризом: чиновники заранее готовили общественное мнение к тому, что оценки станут более пессимистичными. И все-таки масштабы понижения удивили, кажется, даже видавших виды экспертов — настолько это нехарактерно для МЭР. Прогноз по росту ВВП пересмотрен сразу на 1,2 процентного пункта — до 2,4 процента. Эта цифра оказалась даже ниже большинства оценок независимых аналитиков.

Помимо базового сценария (в министерской формулировке — умеренно оптимистичного), по-прежнему рассматриваются еще два. Консервативный теперь предполагает, что ВВП подрастет в этом году на 1,7 процента, а форсированный — на 3,2 процента. Таким образом, даже при самом благоприятном стечении обстоятельств экономика должна будет развиваться медленнее, чем это закладывалось в ранее утвержденный базовый прогноз. А ведь и форсированный, и умеренно оптимистичный сценарии построены на предположении, что государство будет активно проводить «политику, направленную на улучшение инвестиционного климата, повышение конкурентоспособности и экономической эффективности». Удастся ли достичь этих целей на практике, большой вопрос. И если достичь их не получится, то показатели могут быть даже хуже.

Что еще любопытно: умерив ожидания по темпам экономического роста, МЭР одновременно повысило прогноз среднегодовой стоимости нефти — с 97 до 105 долларов за баррель. И тем самым фактически признало, что корреляция между котировками барреля и динамикой ВВП перестала быть ярко выраженной. Если не сказать большего — сошла на нет. А еще министерство резко подняло прогноз по оттоку капитала в базовом сценарии: до 30–35 млрд долларов вместо прежних 0–10 млрд. Прогноз по динамике оборота розничной торговли, которая долгое время оставалась локомотивом роста, теперь опустился до 4,3 с 5,6 процента. И лишь в том, что инфляция останется под контролем, МЭР не сомневается и ожидает увидеть ее по итогам года в 5,8 процента.

Прогнозы по росту ВВП на 2014 и 2015 годы также пересмотрены. Как пояснил замминистра Андрей Клепач, это связано с понижением оценки экспорта газа и инвестиций в основной капитал, а также с ухудшением внешней конъюнктуры в целом.

Аналитики «Открытия» попытались разглядеть хорошее в негативных тенденциях

Слабое начало года в российской экономике было вполне ожидаемо по трем причинам:

  • из-за эффекта высокой базы — теплой зимы, а значит, низких энергозатрат компаний, а также предвыборного роста госрасходов в I квартале 2012-го;
  • из-за замедления личного потребления — тенденции, которая была очевидной еще в конце прошлого года;
  • из-за сохраняющихся проблем в Евросоюзе, основном торговом партнере России.

Но эффект базы уже в ближайшее время начнет работать в обратную сторону, а потребление хоть останется слабым, но во втором полугодии это будет не так заметно, учитывая, опять же, показатели аналогичного периода 2012 года. И лишь судьбу третьего из перечисленных факторов — европейского кризиса — предсказать очень трудно. В «Открытии», тем не менее, надеются, что и проблемы в Европе ослабнут к середине лета.

При этом в нынешней слабости макроэкономических показателей аналитикам видится и позитивная сторона. Ведь эта слабость подталкивает руководство страны к решительным действиям. Первым делом власти начали искать способы стимулировать экономику через прямые госинтервенции: бюджетное финансирование, инвестпрограммы госкомпаний. Но этого вряд ли будет достаточно, учитывая, что у государства сейчас не так много свободных ресурсов. Так что следующим вынужденным шагом должны стать реформы, открывающие путь в экономику для частных инвестиций из внутренних и внешних источников.

Май

Различия в прогнозах правительственных чиновников и независимых аналитиков становятся все более заметными. Минэкономразвития до сих пор принимает за базовый сценарий, который предполагает быстрое наращивание несырьевого экспорта. И это несмотря на то, что рост госинвестиций сдерживает незыблемое бюджетное правило, а для частного капитала, прежде всего иностранного, Россия — далеко не самая уютная гавань.

 


Бюджетное правило сдерживает рост экономики, но не оптимизм МЭР

Уточнению подверглись сразу три основных сценария, рассмотренных чиновниками Минэкономиразвития: консервативный, инновационный и форсированный. Из оказавшихся в распоряжении информационных агентств выдержек следует, что цифры во всех случаях были незначительно понижены*. Тонкость момента заключается в том, что Минэкономразвития прямо в прогнозе констатирует, что добиться целей, поставленных президентом в прошлогодних майских указах, удастся только при форсированном варианте роста. А он требует в первую очередь смягчения бюджетного правила и направления большего объема госсредств на развитие инфраструктуры. Решение о незыблемости правила уже принято на политическом уровне, и пересматривать его пока никто не собирается. И все-таки именно форсированный вариант МЭР упорно продолжает называть целевым. Чиновники надеются на активный приток в промышленность частных, в том числе иностранных, инвестиций и появление масштабного несырьевого экспортного сектора.

Что же касается корректировок прогноза, то они во всех сценариях связаны с темпами роста инвестиций. Особенно сильно изменились ожидания по ним на ближайшие три года в рамках форсированного варианта — понижены с 9,5 до 9,1 процента в год. Из-за этого пришлось ухудшить и оценку ожидаемого роста ВВП в данный период — в среднем до 4,6 процента в год вместо 4,8 процента. Впрочем, временная потеря скорости должна быть с лихвой компенсирована во второй пятилетке 2010х, когда ежегодный прирост инвестиций ускорится в среднем до 12,6 вместо 11,6 процента в предыдущем варианте прогноза. Соответственно и экономика будет расти быстрее на 0,2 процентного пункта в год.

Взгляды на темпы роста промышленности во всех случаях почти не изменились, а вот прогнозы по росту реальной заработной платы даже пересмотрены в сторону повышения, особенно на ближайшие годы. Самые сильные улучшения заложены в форсированный сценарий. По нему до 2015 года включительно реальная зарплата будет расти в среднем на 7,6 процента в год вместо 5,8 процента в предыдущем прогнозе, а в 2015-х годах и вовсе на 11,1 процента, в то время как предыдущая оценка не предполагала годовых темпов роста выше 7,8 процента.

Центр развития ВШЭ: «Ускорение без перестройки? Mission impossible!»

В докладе с таким названием подробно рассматривается инерционный сценарий развития страны — именно для него складываются наибольшие предпосылки, считают экономисты, словно вступая в заочную дискуссию с Минэкономразвития. Экономика стремительно замедляется из-за отсутствия инвестиций и своей архаичной, меняющейся «не в ту сторону» структуре. Убегающий капитал экономика замещает долгами, снижая тем самым устойчивость, говорится в докладе. Даже по сравнению со странами с близким уровнем подушевого ВВП распределение доходов по отраслям несбалансированно, сильно перекошено в пользу топливно-энергетического комплекса. Неоправданно низкие доли занимают обрабатывающая промышленность (особенно машиностроение), строительство, образование, здравоохранение и даже финансы, получившие мощный импульс в 2000-х. Все это время обрабатывающие секторы росли медленнее экономики в целом, а индустрия добычи и продажи полезных ископаемых ее опережала. Сырьевая направленность экономики усиливалась. Расцвела и бюрократия: доля сектора госуправления с 2002 года увеличилась с 4,5 до 5,6 процента.

Даже умеренный рост цен на нефть (по 5 долларов за баррель ежегодно), если он произойдет, не поможет России избежать стагнации экономического роста на уровне 2 процентов в год. Сейчас это обеспечило бы 0,3 пункта «внепланового» прироста ВВП, но к 2018-му эффект стремительно уменьшится — до 0,08 пункта дополнительного прироста. Реальное решение проблемы авторы прогноза связывают с повышением производительности труда, по которой Россия отстает от мировых лидеров в 3–3,5 раза. Наибольшее отставание наблюдается в электроэнергетике, газо- и водоснабжении. Из крупных отраслей низкой эффективностью характеризуются также производство транспортных средств и электрооборудования, сельское хозяйство, образование, социальные услуги. Даже при ежегодном росте производительности труда на 10 процентов (то есть высокими темпами) на то, чтобы догнать сопоставимые страны, России придется потратить порядка 10 лет.

Fitch ухудшило ожидания по динамике мирового ВВП на этот и следующий годы

Восстановление на финансовых рынках, наблюдавшееся в начале года, не отражает ситуацию в реальной экономике, предупреждает агентство. В то время как динамика ВВП США и еврозоны в конце прошлого года была наихудшей с 2009-го, премии за риск на рынках продолжили сокращаться, а некоторые ключевые биржевые индексы достигли рекордных отметок. Действительно, глобальная экономика должна выиграть благодаря снижению опасений, связанных с «фискальным обрывом» в США, перспективами распада еврозоны, а также жесткой просадкой китайского ВВП. Постепенно восстанавливается равновесие в частном секторе ряда развитых стран благодаря проводимой там ультрамягкой кредитно-денежной политике. И тем не менее слабая потребительская и предпринимательская уверенность, большие долги и продолжающиеся процессы бюджетной консолидации негативно влияют на темпы глобального восстановления.

Развивающиеся рынки по темпам роста опережают развитые, но некоторые из них тоже сталкиваются с серьезными проблемами. И если прогноз по китайскому ВВП агентство пересматривать не стало, то по Индии, Бразилии и России ожидания ухудшились. Российской экономике эксперты пророчат рост на 3,2 процента в 2013 м, и это будет один из самых слабых показателей за последние 15 лет. В 2014 м возможно ускорение до 3,7 процента.

Отдельно авторы обзора проанализировали, как отражается на мировой экономике изменение обменных курсов. И пришли к выводу, что риск дестабилизации из-за так называемых валютных войн остается умеренным, поскольку все последние курсовые движения в основном соответствовали макроэкономическим сдвигам. Моделирование показало, что в развитых странах резкое 10-процентное повышение реального курса национальной валюты привело бы к снижению ВВП в диапазоне от 0,5 до 2 процентов — в основном из-за открытости экономики. Однако номинальные курсовые изменения оказывают куда меньшее влияние, поскольку частично нивелируются инфляцией.

Как ожидают эксперты, инфляция в развитых странах в этом и следующем годах не превысит 2 процентов, что позволит центральным банкам удерживать рекордно низкие ставки.

Кризис, инерция, рост (нужное подчеркнуть)

Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования представили три сценария развития ситуации в России. Они отличаются внешнеэкономическими условиями и экономической политикой государства. Пессимистичный вариант предполагает, что замедление роста в одной из крупных мировых держав приведет к общему торможению экономической активности. В этом году начнется новый виток кризиса, нефтяные цены умеренно снизятся и вновь переступят вверх черту в 100 долларов за баррель не раньше 2016го. Инвесторов будут пугать подскочившие риски, интерес к развивающимся странам понизится, им сложнее станет занимать на внешних рынках. Россию ждет стагнация физических объемов и легкое проседание стоимостных объемов экспорта, усиление оттока чистого капитала, кризис платежного баланса, уменьшение резервов и девальвация рубля (в III квартале 2013-го), а также постдевальвационный скачок инфляции. Власти будут искать деньги для смягчения социальных последствий кризиса, сворачивая госинвестиции и оборонный заказ.

Альтернативой является медленное восстановление мировой экономики и отсутствие новых «пиковых» проблем в США, еврозоне и Китае. Рост мирового ВВП в этом случае ускорится с 3,3 до 3,5 процента уже в 2013 году, а в дальнейшем достигнет 4,5 процента. Спрос на сырьевые товары усилится, но энергоносители затронет в меньшей степени. Нефть подорожает до 120 долларов за баррель в 2016-м. В условиях сравнительно благоприятной внешней конъюнктуры перед правительством возникнет развилка. Согласно наиболее вероятному базовому сценарию, власти будут проводить инерционную политику и не смогут достичь предкризисных темпов роста. Бюджетные инвестиции останутся низкими (на уровне 2,8–2,9% ВВП), но приток капитала ускорится за счет роста прямых иностранных вложений и улучшения конъюнктуры для заимствований за рубежом. Инфляция останется стабильной, при этом возможно небольшое ослабление рубля.

Наконец, еще один сценарий («максимальный») предусматривает, что при тех же внешних условиях государство будет проводить политику стимулирования роста: создаст инфраструктуру поддержки экспорта, благодаря которой в 2014-м начнется ускоренный рост вывоза сырьевых товаров, а с 2015-го — машин и оборудования; улучшит среду для инвестиций в основной капитал — как внешних, так и внутренних; а с 2014-го начнет масштабные вложения в инфраструктуру из Фонда национального благосостояния.

Sberbank CIB ждет замедления инфляции

В начале года в российской экономике сохранялись тенденции, формировавшиеся во втором полугодии 2012-го, — замедление роста производства и ускорение инфляции. Тем не менее аналитики не спешат пересматривать прогнозы, которые они составили ранее. Надежды связаны со вторым полугодием, когда должно начаться резкое замедление инфляции — в августе—сентябре не исключено даже сезонное снижение потребительских цен. Это будет способствовать росту оборота розничной торговли.

«Мы неоднократно отмечали, что политика правительства, предусматривающая избыточные заимствования на внутреннем рынке, создает ненужную неопределенность и повышает стоимость заимствований по всему спектру. Тем не менее замедление годовой инфляции во втором полугодии и снижение процентных ставок могут способствовать ускорению годового роста экономики», — делают вывод в Sberbank CIB.

Апрель

Журнал «Финансовый директор» представляет пять наиболее интересных макроэкономических исследований, подготовленных ведущими аналитическими командами в феврале-марте.

 


Citi: валютные войны заставят рубль колебаться

Если в развитых экономиках инфляция и объем производства слабо зависят от обменных курсов, то в развивающихся все с точностью до наоборот, поэтому валютные войны грозят им потерей монетарной независимости. Сильные валютные движения, зависящие от внешних факторов, являются для регуляторов таких рынков нежелательными. В то время как всем развивающимся странам угрожают схожие проблемы, не все реагируют на них пропорционально. Типичный способ, с помощью которого пытаются восстановить независимость, – валютная интервенция. И Россия входит в число стран, где власти готовы использовать этот проверенный способ. Сейчас для этого складываются предпосылки: сильный счет текущих операций, сохраняющийся интерес глобальных спекулянтов к покупкам рисковых активов и упрощение доступа иностранцев к рублевым облигациям оказывают рублю поддержку.

Однако в Citi уверены, что в долгосрочной перспективе российская валюта будет слабеть. И дело не только во вмешательстве со стороны ЦБ РФ. Интерес к облигациям в дальнейшем уже не будет таким устойчивым, а профицит счета текущих операций уменьшится – по итогам этого года он составил 50–60 млрд долларов по сравнению с прошлогодними 80 млрд.

Согласно базовому сценарию, это произойдет при умеренных нефтяных ценах (100 долларов за баррель), нулевом росте нефтедобычи и замедлении внутреннего спроса. Правда, счет текущих операций может получить дополнительную поддержку при следующих условиях:

  • объем импорта снизится из-за замедления экономического роста;
  • армия трудовых мигрантов будет оставлять в России больше своих заработков;
  • «Роснефть» после сделки с BP ежегодно будет платить 5 млрд долларов дивидендов.

К концу этого года рубль ослабнет к доллару до отметки 31,7, а следующий год пара завершит вблизи 32,9 рубля, полагают аналитики Citi.

Всемирный банк понизил прогнозы по России

Аналитики Всемирного банка нашли пять причин, чтобы понизить прогноз по росту российского ВВП на этот год на 0,3 процентного пункта – до 3,3 процента. Первой причиной стал пересмотр ожидаемой среднегодовой цены нефти со 105,8 до 102 долларов за баррель, второй – ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, в том числе в еврозоне, которая является ключевым экономическим партнером России. Но и внутри страны не все гладко: третьим фактором стало снижение активности в российской экономике. Эта тенденция проявилась в конце прошлого года и сохранится еще какое-то время в силу своей инерционности. Кроме того, на ВВП негативно влияет ускорение инфляции, сдерживающее внутреннее потребление. Вряд ли инфляцию удастся вернуть на уровень ниже 6 процентов раньше второго полугодия, когда замедлится рост денежной массы и объемов кредитования. Наконец, пятым негативным фактором Всемирный банк называет слабый рост инвестиций: даже крупные олимпийские проекты не позволили сполна компенсировать снижение инвестиционной активности из-за проблем в мировой экономике. Восстановление ожидается не раньше середины года.

Авторы доклада призывают власти повышать эффективность макроэкономической политики по трем направлениям:

  • не отступать от бюджетного правила, накапливать сверхдоходы от нефти;
  • сохранять низкую инфляцию приоритетом денежно-кредитной политики;
  • укреплять банковский надзор, в том числе в межбанковском кредитовании.

Также необходимо ускорить структурные реформы: сокращать участие государства в экономике, решать проблемы, вызванные старением населения, повышать прозрачность госуправления и усиливать борьбу с коррупцией.

Несмотря на все сложности, уровень жизни в России будет расти, считают во Всемирном банке. В 2014 году благодаря низкой безработице, росту заработной платы и уменьшению инфляции число бедных снизится до 15,9 млн человек с нынешних 16,9 млн.

«ВТБ Капитал» прогнозирует снижение ставки рефинансирования

В последнее время политики, включая президента России Владимира Путина, выражали обеспокоенность высокими ставками, которые российский регулятор удерживает с сентября. И это не случайно. Существует как минимум три причины для их снижения, считает макроэкономист «ВТБ Капитал» Максим Орешкин. Во-первых, экономический рост не дотягивает до своего потенциала, то есть уровня, которого ожидает большинство экономистов при стабильных ценах на нефть. Во-вторых, даже если ничего не менять в нынешней монетарной политике, экономические условия станут жестче. Это связано со сдерживанием роста госрасходов и сокращением кредитной активности банков из-за ужесточения нормативов. В-третьих, с учетом вышеуказанных факторов к середине года можно будет увидеть отрицательный разрыв в динамике производства, и он будет расширяться.

Помимо чисто экономических факторов, располагающих к снижению ставок, есть еще и политический – грядущая смена председателя Центрального банка РФ. Кто бы ни пришел на место Сергея Игнатьева, его взгляды будут хотя бы отчасти совпадать с точкой зрения президента.

Инфляция не представляет угрозы: ее всплеск – временное явление, говорится в обзоре. Базовый показатель потребительских цен без учета продуктов питания, бензина и регулируемых тарифов продолжает снижаться. Если в первом полугодии монетарная политика не изменится, а урожай-2013 не преподнесет неприятных сюрпризов, то официальная инфляция упадет даже ниже целевого диапазона ЦБ, составляющего 5–6 процентов.

В сочетании с уже объявленным бюджетным стимулированием, а именно расходованием 100 млрд рублей из Фонда национального благосостояния на инфраструктурные проекты, смягчение монетарной политики ЦБ РФ будет способствовать восстановлению темпов роста ВВП и промышленного производства до значений, соответствующих потенциально возможным. Причем наилучшим вариантом для властей было бы принять решение уже сейчас, чтобы позитивное влияние от него начало ощущаться во втором полугодии. Ключевые ставки могут быть понижены на 0,75 процентного пункта, считают в «ВТБ Капитал».

Альфа-банк: потребительское кредитование слишком обременило граждан и теперь сдерживает само потребление

Главным сюрпризом 2012 года стало несоответствие между ростом розничной торговли и доходов населения, говорится в обзоре, подготовленном аналитиками банка. Первый показатель вырос лишь на 5,9 процента по сравнению с 7 процентами в 2011-м, в то время как рост зарплат и доходов ускорился. Возможно, сказалась погрешность при подсчете, которую Росстату еще предстоит исправить. Но у расхождения может быть и другая причина. Наблюдавшееся в прошлом году повышение ставок могло оказаться настолько сильным, что бум потребительского кредитования начал тормозить, а не поддерживать рост потребления, как прежде. Граждане вынуждены все больше тратить на обслуживание уже имеющихся долгов, а не на новые покупки.

Объем неипотечных кредитов населению приближается к своему пределу, считают аналитики. На его долю приходится 9 процентов ВВП – это нормально. Такой уровень характерен для развивающихся и некоторых развитых стран. Но при этом уже 20 процентов доходов россиян идет на погашение долга и процентов – аномально высокий показатель. В расчете на душу населения неипотечный долг достиг внушительных 160 процентов среднемесячной зарплаты. Начиcление процентов по выданным ранее кредитам сейчас обеспечивают 80 процентов прироста неипотечного портфеля. А по итогам 2013 года, скорее всего, уже весь его прирост будет обусловлен начислениями по накопленным долгам, а не новыми кредитами. Дальнейшее наращивание объемов кредитования невозможно без повышения доходов населения. Кроме того, этот рост должен обеспечиваться ипотекой. Но высокие цены на недвижимость в России этому препятствуют.

Возрастающая долговая нагрузка на граждан может привести к повышению премии за риск на кредитном рынке, то есть стать дополнительным фактором роста ставок. Банки продолжат активно занимать у ЦБ РФ, но опыт прошлого года показывает, что это не защищает от удорожания рыночных кредитов. В таких условиях наращивание кредитного портфеля вряд ли будет стимулировать экономический подъем. Российский ВВП в этом году может прибавить лишь скромные 2,8 процента, считают в Альфа-банке.

ЦБ РФ готовится ответить на внешний шок

Слабый спрос на внешних рынках будет сдерживать рост цен на сырье, а следовательно, и объемов российского чистого экспорта. В этих условиях основным двигателем для экономики останется внутренний спрос, говорится в докладе Центрального банка. Но и от него не следует ждать слишком многого. Невысокие темпы повышения реальных доходов населения и охлаждение на рынке кредитования будут сдерживать потребительскую активность, а рост инвестиций в основной капитал может замедлиться из-за более скромных темпов увеличения прибыли у нефинансовых организаций. Так что в первом полугодии ВВП вырастет лишь на 2,5–3,5 процента по сравнению с аналогичным периодом 2012 года.

Хотя среднесрочный прогноз по инфляции предполагает ее постепенное снижение, сейчас она с высокой вероятностью будет превышать целевой диапазон в 5–6 процентов. Это объясняется, прежде всего, динамикой цен на продовольственные товары на фоне низкой статистической базы первых месяцев 2012-го. Эффект низкой базы исчезнет к середине года с учетом повышения регулируемых цен и тарифов. Что же касается стоимости продовольствия, которая зависит от урожая основных культур, тут эксперты Центрального банка лишь признают неопределенность прогнозов. Однако напоминают о высокой сравнительной базе второй половины 2012 года, которая будет способствовать снижению темпов роста цен в годовом выражении.

Правда, уменьшению инфляции может помешать внешний шок. Риск негативных сценариев за рубежом Центральный банк России оценивает как значительный, несмотря на его заметное снижение за последние месяцы. Один из главных источников риска – США, где политическим силам трудно договориться о стратегии стабилизации государственных финансов. Не исключена также более длительная, чем принято думать, рецессия в еврозоне. Там же может вновь обостриться долговой кризис. Но если внешний шок спровоцирует резкое ослабление рубля (а базовый сценарий ЦБ РФ предполагает его укрепление), то регулятор готов пойти на краткосрочное повышение ставок, чтобы сдержать рост потребительских цен.

Март

О том, что потенциал роста почти исчерпан, говорят и международные эксперты. Непонятно, откуда берется базис для экстремально оптимистичных сценариев развития российской экономики в долгосрочной перспективе. Журнал «Финансовый директор» представляет пять наиболее интересных макроэкономических исследований, подготовленных ведущими аналитическими командами в январе-феврале.

 


Чиновники Минэкономразвития заглянули в 2030 год

И увидели три варианта социально-экономического развития страны. Консервативный сценарий характеризуется умеренными (не более 3,2%) долгосрочными темпами роста экономики, модернизацией ТЭК и сырьевого сектора при отставании гражданских отраслей, особенно высокотехнологичных. Экономика в этом случае увеличится к 2030 году вдвое, реальные доходы населения – на столько же, а доля России в мировом ВВП уменьшится с 3,8 до 3,6 процента.

Но министерство настроено оптимистично и в качестве базового рассматривает другой сценарий развития – инновационный. В стране будет создаваться современная транспортная инфраструктура и высокотехнологичные производства, одновременно пройдет модернизация энерго-сырьевого комплекса, состоится прорыв в повышении эффективности человеческого капитала. Среднегодовые темпы роста ВВП достигнут 4,1 процента, что увеличит наш вклад в мировой показатель до 4,3 процента в 2030 году. Такие цифры достижимы без учета возможных кризисных шоков в мировой экономике, на всякий случай предупреждают авторы прогноза.

Наконец, при самом благоприятном раскладе будут реализованы все поставленные президентом задачи: по созданию и модернизации 25 млн высокопроизводительных рабочих мест, увеличению инвестиций не менее чем до 27 процентов ВВП, производительности труда в 1,5 раза и т.д. Среднегодовые темпы роста достигнут в этом случае 5,4 процента, что позволит увеличить вклад России в мировую экономику до 5,3 процента в 2030 году. Данный сценарий предполагает интенсивный приток капитала и существенный рост рождаемости.

Любопытно, что прогноз МЭР в этот раз имеет легкий политический привкус. Так, согласно базовому сценарию, рост экономики должен опираться на активные социальные сдвиги, связанные с развитием среднего класса и «креативных созидательных» слоев общества. К среднему классу авторы относят граждан с доходом свыше шести прожиточных минимумов. Они должны иметь сбережения, обладать профессиональными квалификациями и участвовать в формировании гражданского общества.

ING: рубль весной укрепится, но к концу года ослабнет

Бивалютная корзина завершит 2013-й на отметках 35,5–36,0 рубля, хотя к началу II квартала может подешеветь до 33,8–34,0 рубля, считают в ING. Начало года традиционно приносит надежды на то, что сезонные факторы будут благоприятны для состояния счета текущих операций, особенно учитывая сравнительно стабильные нефтяные цены и все еще слабый импорт в Россию. В октябре – декабре темпы роста импорта, видимо, достигли своего дна и в I квартале покажут весьма скромное восстановление, полагают аналитики. Квартальный профицит счета текущих операций может увеличиться лишь до 20–25 млрд долларов по сравнению с 15,7 млрд в IV квартале 2012-го, что обеспечит российской валюте фундаментальную, но временную поддержку.

Со II квартала начнется восстановление экономического роста в стране и мире, в том числе будет расти импорт. Без улучшения ситуации с оттоком капитала это создаст новые риски для рублевого курса. В ING призывают не переоценивать эффект от либерализации доступа иностранцев к торгам российскими гособлигациями (ОФЗ). Действительно, он послужит фактором поддержки для платежного баланса и, следовательно, российской валюты. Если доля иностранных инвесторов на рынке ОФЗ увеличится до 15–20 процентов к концу года по сравнению с нынешними 7 процентами, приток портфельных инвестиций достигнет 12–18 млрд долларов. Дополнительный вклад также внесут размещения новых выпусков еврооблигаций – примерно на 7 млрд долларов до конца года. Однако всех этих средств, скорее всего, не хватит, чтобы платежный баланс остался на уровне начала года. Таким образом, нынешний чрезмерный оптимизм в отношении перспектив рубля может оказаться не вполне оправданным. Он должен быть подкреплен серьезным притоком капитала в следующих кварталах. В противном случае фаза укрепления российской валюты сойдет на нет к концу года. Именно этот сценарий в ING считают базовым.

МВФ понизил прогнозы экономического роста в России, правда, незначительно

В середине января эксперты МВФ встречались с российскими чиновниками и представителями делового сообщества, чтобы оценить текущую экономическую ситуацию и ее перспективы. В итоге прогноз по росту ВВП на 2013 год был понижен на 0,1 процентного пункта до 3,7 процента. Хотя в минувшем году рост отечественной экономики замедлился, можно предположить, что ее нынешний потенциал задействован почти в полной мере – об этом свидетельствуют исторически низкий уровень безработицы и высокая загрузка мощностей, указывают в МВФ. В условиях стабильных нефтяных цен, сохранения слабого внешнего спроса и снижения спроса внутреннего ожидать ускорения роста ВВП пока не приходится. Инфляция же останется выше среднесрочного целевого уровня, если не принять дополнительные меры. Кроме того, эксперты предупреждают о существенных рисках ухудшения ситуации – как внешних, так и внутренних. К первым относится, прежде всего, сложно предсказуемая динамика нефтяных цен, ко вторым – дальнейшее торможение реформ и негативные последствия бума потребительского кредитования.

Что касается общемировых тенденций, о них МВФ пишет с осторожным оптимизмом. Глобальная экономика будет чувствовать себя в этом году лучше, чем в предыдущем, но не так хорошо, как предполагалось раньше. Относительно американского ВВП точка зрения не поменялась – там по-прежнему ожидается рост на 2 процента. А вот в еврозоне, видимо, продолжится рецессия, ее экономика не выйдет даже в символический плюс, потеряв за год 0,2 процента. Ситуация с банковской ликвидностью улучшилась, ставки по гособлигациям снижаются, но проблема в том, что европейскому частному сектору от этого легче не стало. Япония быстро перейдет к росту после падения, вызванного временными факторами, ее экономика прибавит по итогам года 1,2 процента. В развивающихся странах и государствах с формирующимся рынком рост ВВП в среднем ускорится до 5,5 процента, хотя и не достигнет более высоких уровней 2010–2011 годов. В целом же глобальная экономика должна вырасти в этом году на 3,5 процента по сравнению с 3,2 процентами по итогам 2012-го.

«ВТБ Капитал» не видит реальных стимулов для ускорения экономики

Россия завершила 2012 год серьезным замедлением экономики, и рост вряд ли восстановится в ближайшем будущем, прогнозируют в «ВТБ Капитал». В то время как в других развивающихся странах происходило смягчение монетарной политики, в России продолжалось ее ужесточение. Поскольку в последние месяцы одновременно снижались и инфляция, и темпы экономического роста, переход властей к смягчающим мерам является неизбежным. В течение 2013 года ЦБ РФ, скорее всего, снизит ставки на 0,75 процентного пункта, этот процесс начнется в марте-апреле. Однако ни шаги регулятора, ни дополнительные расходы на инфраструктуру не приведут к серьезному ускорению ВВП. Согласно базовому сценарию, предполагающему снижение нефтяных цен в среднем до 93 долларов за баррель марки Urals, российская экономика вырастет за год только на 2,2 процента. Но даже при цене Urals в 109 долларов рост ВВП едва ли впечатлит и составит 2,7 процента.

Впрочем, в этом есть и плюс. В условиях скромного экономического роста инфляция по итогам 2013 года может попасть в целевой диапазон ЦБ, составляющий 5–6 процентов. Это не исключает ее временного всплеска в I квартале под влиянием разовых факторов и неблагоприятной сравнительной базы. А вот спрогнозировать динамику потребительских цен на более отдаленный период сейчас сложно. Чиновники рассчитывают достичь годового экономического роста как минимум в 3,6 процента (в «ВТБ Капитал» считают эту планку завышенной), поэтому во втором полугодии могут переусердствовать со смягчением монетарной политики, что отразится на динамике потребительских цен в 2014-м. Не стоит забывать и о грядущей смене председателя ЦБ, которая добавляет неопределенности.

Сегодня перед властями стоит выбор: пытаться, как и прежде, стимулировать внутренний спрос или проводить реформы, затрагивающие расходы экономики. Первый вариант принесет больше проблем, чем пользы, считают в «ВТБ Капитал», и советуют двигаться по второму пути. Без улучшения бизнес-климата и проведения институциональных реформ потенциал роста ВВП будет ограничен 2,5–3 процентами.

Всемирный банк скептичен в отношении российской экономики

Глобальная экономическая обстановка остается нестабильной, отмечается в очередном выпуске доклада Global Ecomonic Prospects. Ускорению роста в развитых странах препятствует высокий уровень безработицы и необходимость сокращать госрасходы. Результат этого года будет скромным – в среднем такие экономики подрастут лишь на 1,3 процента. Развивающиеся страны продолжат отвоевывать у них позиции и прибавят 5,5 процента благодаря смягчению монетарной политики и улучшению ситуации на финансовых рынках. А в целом экономисты банка прогнозируют рост мирового ВВП на 2,4 процента. К дополнительным факторам риска Всемирный банк относит продолжающийся кризис в еврозоне, долговые и фискальные проблемы в США, а также вероятность резкого сокращения инвестиций в Китае и перебои с поставками нефти на мировой рынок. Впрочем, последние месяцы показали, что риски становятся более сбалансированными. Появилась вероятность, что развитые страны будут расти быстрее, чем принято думать.

В отношении России Всемирный банк настроен достаточно скептично. Даже ожидаемо высокие нефтяные цены (среднеарифметическое сортов Dubai, Brent и WTI прогнозируется на уровне 102–102,2 доллара за баррель) вряд ли позволят к 2015 году достичь годовых темпов роста ВВП более чем в 3,8 процента. Скромный результат. Правительству трудно будет наращивать объем госинвестиций, учитывая большой нефтегазовый дефицит федерального бюджета. Сыграют свою роль и ужесточение кредитно-денежной политики, напряженная ситуация на рынке труда, а также дефицит производственных мощностей.

Февраль

Еврозона сохранилась. Фискального обвала в США не произошло. Самые мрачные прогнозы 2012 года не сбылись. Экспертный взгляд на перспективы мировой экономики стал чуть более позитивным. Улучшились прогнозы и по России.

 


HSBC ставит на Китай

Аналитики банка понизили оценки роста мирового ВВП, при этом ожидают опережающей динамики в Китае. Эта страна окажется едва ли не единственной, которой под силу добиться ускорения экономики в 2013‑м, считают в HSBC. В минувшем году наряду с другими развивающимися государствами Китай пострадал от слабости «старого мира» во главе с еврозоной, но в отличие от Индии и Бразилии сумел в конце концов защититься от внешних проблем, наращивая расходы на инфраструктуру. Нынешнюю ситуацию в Поднебесной в HSBC характеризуют как «мини-возрождение» и напоминают о том, что страна хорошо нарастила экономические мускулы. В частности, согласно прогнозу, в 2014-м вклад Китая в рост глобальной экономики будет самым значительным в истории.

Мировой ВВП вырастет в этом году лишь на 2,1 процента, прогнозируют аналитики. Еврозону ожидает более глубокая рецессия, чем предполагалась – ее экономика потеряет еще 0,2 процента. Рост в США замедлится до 1,2 процента, понижены также прогнозы для Японии, Индии и Бразилии. А для России оценка не изменилась, но она и так весьма скромная – в 2013-м отечественный ВВП должен прибавить лишь 2,5 процента. Что касается инфляции, то в развивающихся странах она должна усилиться, а в развитых, наоборот, сбавить обороты.

PricewaterhouseCoopers: в России, как в Бразилии

Мировая экономика, по мнению аналитиков одной из крупнейших аудиторских компаний, продолжит развиваться в двухскоростном режиме: до конца десятилетия темпы роста в таких странах, как Китай и Индия, будут в среднем составлять 7 процентов, при этом в США и еврозоне они вряд ли превысят 2 процента. Наступивший год должен укладываться в эту тенденцию, разве что европейский валютный блок продемонстрирует исключительную слабость и в лучшем случае добьется нулевой динамики ВВП. Китай в ближайшие годы будет двигаться по пути формирования общества потребления, а в Индии будет расти не только потребление, но и производство. Но чтобы добиться успеха в этих странах, иностранным предпринимателям придется очень постараться, предупреждают в PwC. Для этого потребуется обеспечить физическое присутствие на местном рынке, инвестировать в развитие отношений и быть прекрасно осведомленными в вопросах местного нормативно-правового регулирования.

В России, а также в Бразилии экономика должна вырасти в этом году почти на 4 процента. Относительно позитивная экономическая обстановка за рубежом (уже во II квартале следует ждать хороших глобальных новостей) позволит сохранить стабильные цены на сырье и избежать сокращения поставок, что благоприятно отра-зится на России. Кроме того, аналитики хвалят политику правительства, нацеленную на инновации и предполагающую инвестиции в те отрасли экономики, которые обеспечивают ее рост. Так что при благоприятном раскладе российский ВВП сможет прибавить и больше 4 процентов. При этом 2013 год задаст долгосрочный вектор развития России в зависимости от того, сможет ли правительство достичь реального прогресса в таких сферах, как борьба с коррупцией и серьезное обновление инфраструктуры, добавляют в PwC.

ФЦ «Инфина»: между 1998-м и 2008-м

Мировая экономика по-прежнему ощущает на себе последствия кризиса 2008 года. Периоды массового бегства инвесторов от риска неожиданным образом сменяются периодами лояльности, что усиливает волатильность рынков и затрудняет прогнозирование. В этих условиях аналитики рассматривают два сценария: с ослаблением негативных тенденций (именно он считается базовым) и их сохранением. Ключевой вопрос – как поведут себя нефтяные цены, сломавшие восходящий тренд в 2012 году. В первом сценарии сохраняющийся мировой спрос на энергоносители обеспечит стабильность котировок нефти, хотя и не приведет к их заметному повышению. Российская экономика вступит на инерционный путь развития, рост основных показателей умеренно замедлится, при этом инфляция почти не изменится. На фондовом рынке лучше всего будут чувствовать себя наиболее ликвидные бумаги, а также акции, выпущенные компаниями из циклических отраслей – энергетики и металлургии.

Второй сценарий предполагает нарастание геополитической и макроэкономической нестабильности в мире, что уведет стои-мость барреля ниже минимумов 2012‑го. В России объемы экспорта упадут, рубль ослабнет, макропоказатели существенно ухудшатся. Чтобы защититься от этого, власти должны активно стимулировать повышение производительности труда, считают в «Инфине». Это выведет экономику на инновационный путь. Однажды так уже происходило: между кризисами 1998 и 2008 годов российский ВВП прибавил почти 95 процентов, годовая производительность труда выросла на 75 процентов, при этом среднегодовая численность сотрудников – только на 11,5 процента. Рост экономики в основном был обеспечен более эффективным использованием трудовых ресурсов. Однако в последние годы производительность труда растет все медленнее.

Номос-банк: россияне все больше будут тратить за рубежом

Пик европейского долгового кризиса уже пройден, Китай подает признаки ускорения экономического роста, а бюджетная консолидация в США хоть и окажет охлаждающее воздействие на ВВП страны, но вряд ли остановит рост. Таким образом, мировая конъюнктура будет плавно улучшаться. Россия ощутит это на себе: отток капитала замедлится, на денежном рынке повысится ликвидность – ЦБ сможет вливать ее через валютные операции, а не за счет кредитов, как сейчас. Давление на ставки ослабнет, инф-ляция снизится, и ЦБ, вероятно, пойдет на снижение стоимости рефинансирования – в пределах 0,5 процентного пункта. Валютный рынок продолжит жить под влиянием сезонности, но в целом останется стабильным. Весной стоимость бивалютной корзины может снизиться до 33,5–34 руб-лей, во второй половине года – вернуться к 35–36 руб-лям. Но оборот розничной торговли будет расти медленнее, чем в 2012-м, когда темпы и так снизились. Причины следующие:

  • замедление роста доходов населения, особенно бюджетников, которым в пред- и поствыборный периоды были проиндексированы зарплаты;
  • усилия ЦБ и высокие ставки в конце концов охладят рынок потребкредитования;
  • все больше секторов достигает точки насыщения потребительского спроса, после которой уже не получится бурно расти. И все более значительную часть доходов россияне будут тратить за рубежом.

Вышесказанное создает благоприят-ную почву для умеренного роста российского фон-дового рынка. В список акций-фаворитов аналитики Номос-банка (в отличие от многих других своих коллег) включили бумаги металлургов, а именно ММК. «В течение года мы ожидаем увидеть разворот бизнес-цикла в мировой экономике, что будет сопровож-даться переоценкой циклических отраслей», – говорится в обзоре.

«Атон»: ждем удешевления нефти и замедления роста российской экономики

Аналитики отмечают низкие политические риски в России, но с осторожностью оценивают перспективы реформ, анонсированных президентом Владимиром Путиным. Они не сомневаются в грядущем снижении нефтяных котировок, которое исторически всегда негативно отражалось на отечественной экономике и динамике биржевых индексов. В условиях ухудшения конъюнктуры властям трудно будет выполнить обещания, данные избирателям.

Ситуация в мире останется непростой, хотя рынки уже не так сильно беспокоит долговой кризис в ЕС, а экономика США к концу года шла на поправку. «Россия же оказалась между Сциллой и Харибдой: экономический рост в Китае может замедлиться, что потенциально окажет давление на стоимость сырья, а на Ближнем Востоке сохраняется напряженность, что может подтолкнуть вверх цены на нефть, но все же, вероятно, негативно скажется на фондовом рынке», – рассуждают авторы обзора.

«ВТБ Капитал»: риск инфляции и жажда инвестиций

Аналитики рассматривают два сценария: при цене нефти 95 и 110 долларов за баррель. Первый они считают основным, учитывая существенное увеличение добычи и относительно слабый спрос. К тому же, если посмотреть на слабую динамику котировок промышленных металлов, которые обычно коррелируют с ценами на нефть, то получится, что баррель должен был стоить в 2012 году лишь 75–80 долларов – намного ниже, чем оказалось по факту. Но если рост ВВП зависит от стоимости черного золота, то инфляция в любом случае останется достаточно низкой, полагают аналитики. Есть риск, что в этих условиях ЦБ пойдет на смягчение монетарной политики, пытаясь стимулировать экономический рост. Однако на сей раз рецепт, проверенный в середине 2000 годов, вряд ли сработает. Зато стимулирование спроса денежными методами может разогнать инфляцию в 2014-м.

Что должны делать власти? Добиться увеличения объема инвестиций, отвечают в «ВТБ Капитале». Учитывая демографическую ситуацию в стране, экономический рост может быть достигнут только за счет повышения производительности труда и наращивания капитала, а это невозможно без роста инвестиций.

Bank of America Merrill Lynch: глобальное экономическое восстановление и связанные с ним риски

Рост мирового ВВП ускорится до 3,2 процента после 3,1 по итогам 2012-го, говорится в обзоре, однако ситуация во многом будет зависеть от того, справятся ли США со своими бюджетными и долговыми проблемами. Важны также новости из Китая, где в начале этого года либо произойдет «жесткая посадка» экономики, либо этот риск окончательно отпадет. Аналитики надеются на лучшее и делают ставку на рост американского ВВП на 2,5 процента за год, китайского – на 8 процентов. Что касается еврозоны, то в ней еще возможны отдельные вспышки кризисных явлений, однако главное уже произошло – опасность распада валютного союза миновала. Здесь экономика вернется к росту не раньше 2014 года, а пока ее ждет рецессия в 0,4 процента.

Развивающиеся рынки будут расти быстрее развитых, в первую очередь благодаря уже упомянутой опережающей динамике Китая. Однако усиливающаяся инфляция ограничит возможности регуляторов этих стран по стимулированию экономики. В целом в мире инфляция повысится до 3,3 процента с 3,2, причем слабый повышательный тренд сохранится и в 2014-м.

Среди торгуемых на рынках активов самый большой доход инвесторам принесут акции, полагают аналитики. Мировые фондовые индексы должны повыситься на 10–16 процентов, причем американский S&P 500 обновит исторический максимум и достигнет 1600 пунктов. Доллар и евро подорожают против иены, валюты развивающихся рынков тоже должны получить поддержку в условиях глобального экономического восстановления. Программы количественного смягчения, запущенные американским и европейским центробанками, заставляют инвесторов искать спасение от макроэкономических и инфляционных рисков в драгметаллах. Так, золото достигнет 2 000 долларов за тройскую унцию.

Deutsche Bank: большие надежды не оправдались, но российская экономика ускорится

Темпы роста российского ВВП увеличатся до 4,2 процента в год. По мнению главного экономиста банка Ярослава Лисоволика, основная причина заключается в достаточно дорогой нефти, которая в 2013-м, как ожидается, в среднем будет стоить 113,5 доллара за баррель смеси Brent. На руку России должно сыграть и общее улучшение ситуации в мировой экономике. А вот по итогам 2012-го ожидавшегося роста в 4 процента добиться все-таки не удалось. Нефтяные котировки держались ниже, чем рассчитывали аналитики, глобальные рынки оставались очень волатильными, а главное, в минувшем году в России так и не начался новый этап реформ, с которым авторы прогноза связывали большие надежды.

Есть вероятность, что структурные преобразования стартуют в 2013-м, ведь именно они являются важнейшим фактором роста экономики, поясняет Ярослав Лисоволик. Инвестиционного рывка не добиться за счет одних только бюджетных расходов – их недостаточно, да и эффективность у них чрезвычайно низкая. В экономику нужно привлекать частный капитал. Поэтому одним из ключевых рисков для России в Deutsche Bank называют возможную очередную отсрочку структурных реформ.

Газпромбанк: рубль вступит в полосу долгосрочной девальвации

Аналитики Газпромбанка опубликовали стратегический обзор на 2013 под названием «Перестройка модели роста». Суть в том, что роль потребительских расходов, которые выступали основным драйвером в прежней модели развития экономики, постепенно будет терять значение, а вклад инвестиционной компоненты – становиться все более весомым. Подпитку инвестициям окажет набирающее обороты корпоративное кредитование, а также госрасходы на транспортную инфраструктуру и оборонно-промышленный комплекс. При этом инф-ляционные риски отойдут на второй план: тарифы на платные услуги будут расти опережающими темпами (на 7–15% ежегодно), но монетарные факторы инфляции это нивелируют. Замедление прироста денежной базы в 2013 году до 9,8 процента позволит стабилизировать базовую инфляцию, непосредственно управляемую ЦБ, на уровне 5,5 процента.

В условиях стабильной инфляции и замедления реального сектора регулятор вынужден будет сосредоточиться на стимулировании роста экономики: он снизит ключевые ставки на 0,25 процентного пункта и продолжит кредитовать банки. Волатильность на денежном рынке снизится, сократится разница между ставками по длинным и коротким кредитам.

Рубль вступит в полосу долгосрочной девальвации. Снижение среднегодовой стоимости барреля Urals до 107,4 доллара приведет к стагнации экспорта топливно-энергетических товаров. Сальдо счета текущих операций уменьшится на 2,2 процентного пункта до 2,8 процента ВВП. С учетом того, что ЦБ планирует сократить свое присутствие на валютном рынке, высока вероятность, что среднегодовая стоимость доллара повысится до 31,5 рубля. При этом возрастет волатильность курса: так, в первом полугодии возможно временное укрепление российской валюты до 30,0–30,5 рубля за доллар за счет притока капитала с началом полноценной работы международных расчетных систем Euroclear и Clearstream в России.

Январь

То, что принято называть стабильностью, обеспечивается не эффективным регулированием экономики, а прямым участием в ней государства через бюджетные расходы. Благо ситуация на сырьевых рынках позволяет много тратить. Пока. Именно на эти специфические обстоятельства ссылаются сегодня многие независимые аналитики.

 


ОЭСР: госрасходы могут перегреть российскую экономику

Мировой ВВП будет расти, но довольно слабо, говорится в обзоре международной организации. В этом и следующем годах показатель прибавит 2,9 и 3,4 процента соответственно, а вот экономика еврозоны потеряет 0,4 и 0,1 процента. США, согласно базовому сценарию, избегут рецессии, но темпы роста ВВП замедлятся в 2013 году до 2 процентов по сравнению с 2,2, которые ожидаются по итогам 2012‑го. В Японии тенденции те же, но замедление будет еще более существенным: с 1,6 до 0,7 процента. В целом же в странах – участницах Организации экономического сотрудничества и развития ВВП будет расти ежегодно на 1,4 процента. Одна из главных проблем почти для всех этих государств – высокая безработица, провоцирующая социальные конфликты.

Впрочем, глобальная экономика пострадает еще сильнее, если политики не договорятся о решении долгового кризиса в еврозоне и не разберутся с «фискальным обрывом» в США (одновременное прекращение действия налоговых льгот и сокращение расходов бюджета). Наихудшим сценарием было бы углубление рецессии в Европе – это привело бы к обвалу рынков на 40 процентов, снижению объемов мировой торговли еще на 10–11 процентов, дальнейшему росту безработицы, предупреждает ОЭСР. Среди стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай) Россия и Китай пострадали бы сильнее всего. Впрочем, авторы обзора полагают, что такого сценария удастся избежать.

Сейчас ситуация в БРИК выглядит довольно стабильной. Лучше всего чувствуют себя экономики Бразилии и Китая, где власти стимулируют рост монетарными и бюджетными мерами. А у России неплохие перспективы. Так, после мягкой просадки во второй половине 2012 года годовые темпы роста ВВП должны вернуться к 4 процентам. Этому помогут, во-первых, цены на нефть (как ожидается, они вырастут в среднем на 5 долларов по мере восстановления спроса со стороны развивающихся стран и Китая). А во-вторых, ослабление негативного влияния еврокризиса на российскую экономику.

Инфляция в стране будет умеренно замедляться после временного всплеска, который наблюдался из-за повышения тарифов и удорожания продовольствия. Бюджет останется профицитным, но при сохранении дефицита в той его части, которая не учитывает нефтяных доходов. А основные риски для России заключаются в оттоке капитала, а также в выполнении предвыборных обещаний Владимира Путина (ОЭСР оценивает их величину в 6% от ВВП). К 2018 году масштабные госрасходы могут привести к перегреву экономики.

«Открытие»: стабильность как тактический маневр

Аналитики ФК «Открытие» сравнили экономики России, Украины и Казахстана и обновили прогнозы по динамике ключевых показателей. Самые высокие темпы экономического роста в 2012–2013 годах ожидаются в Казахстане, несмотря на его высокую зависимость от сырьевых цен и иностранных инвестиций. Инвесторов радует стабильность, благоприятный инвестиционный климат в стране и почти полное отсутствие политических рисков. Зато эти риски очень высоки на Украине, где ожидается наиболее сложная макроэкономическая ситуация. Накопившиеся структурные проблемы вкупе с острой нехваткой ресурсов для поддержки хрупкой стабильности заставят правительство принимать непопулярные меры, которые еще сильнее углубят политические разногласия в обществе и отпугнут инвесторов.

Россию ждет умеренный, но все-таки рост в условиях переориентации правительства с задачи по модернизации экономики на поддержание стабильности. «Мы были среди тех, кто ожидал ускорения реформ в поствыборный период. И хотя реальность заставила нас поменять взгляд, мы продолжаем верить, что нынешняя ситуация не означает сворачивания преобразований, а является лишь тактическим маневром, вызванным усилением внешних и внутренних рисков для России», – пишут авторы прогноза. Более того, смена приоритетов позволяет укрепить такие преимущества страны, как низкий уровень публичного долга, разумная налоговая политика и социальная стабильность. Лишь бы Кремль нашел в себе волю вернуться на путь реформ, как только глобальная ситуация улучшится. И вот здесь сохраняются риски.

Из-за смены политического курса замедлится динамика ВВП, инвестиций и промпроизводства. Но умеренные темпы роста обеспечат следующие факторы:

  • инвестиционные программы крупнейших корпораций, прежде всего государственных;
  • госзаказы и финансирование госпрограмм (на оборонные нужды, развитие дорожной сети, реализацию национальных проектов – Олимпиада в Сочи, Чемпионат мира по футболу и т.д.);
  • находящийся под давлением, но все-таки значительный внутренний спрос;
  • благоприятные нефтяные цены (в среднем 105–106 долларов за баррель в 2012–2014 годах).

Еще одним важным следствием стремления властей сохранить политическую и экономическую стабильность станет более умеренная инфляция, чем ожидалось ранее, даже в условиях не большого урожая зерновых и удорожания продовольствия на мировых рынках.

Sberbank CIB: ВВП будет умеренно расти, инфляция – снижаться

По мнению аналитиков бывшей «Тройки Диалог», правительству хватит бюджетных ресурсов для поддержания экономической стабильности даже при более низких нефтяных доходах и рецессии в Европе, говорится в обзоре. Политический риск сейчас не проблема, состояние госбюджета и структуры долга намного лучше, чем в 2008–2009 годах. Но для инвестиционного климата большое значение имеет то, как пойдет пенсионная реформа.

Ситуация на рынках России и СНГ будет зависеть не столько от внутренних факторов, сколько от новостей из-за рубежа. Поэтому аналитики Sberbank CIB впервые за несколько лет не стали давать годовой прогноз по индексу РТС. Так, в первом полугодии внимание инвесторов будет приковано к переговорам между Белым домом и Конгрессом США по бюджетным и налоговым вопросам, а также между странами ЕС по судьбе Греции. До середины 2013-го связанные с этим риски будут довлеть над котировками ценных бумаг. Зато во втором полугодии, как только внешний фон улучшится, появятся условия для роста на рынках.

Прогнозирование стоимости нефти сейчас тоже затруднительно, отмечается в обзоре. В уравнении слишком много неизвестных: это и неопределенность с добычей трудноизвлекаемой нефти в США, и переход некоторых потребителей на использование иных традиционных энергоресурсов – природного газа и угля, и ожидаемое увеличение добычи в Канаде, Ираке и на шельфе Каспийского моря. Но первое полугодие определенно должно стать благоприятным для нефтедобытчиков, учитывая нестабильность на Ближнем Востоке, поддерживающую нефтяные цены.

Citi: от российского фондового рынка не стоит ожидать многого

Хотя повышенный дисконт, с которым торгуются сейчас акции многих российских компаний к зарубежным аналогам, и сократится за год примерно наполовину, нефтяные цены за то же время снизятся до 95 долларов за баррель Brent – уровня, соответствующего 1500 пунктам по индексу РТС. Но возможности заработать на российских акциях все-таки сохраняются.

Во-первых, хорошую динамику покажут компании, сфокусированные на внутренний рынок. Они продолжат пожинать плоды низкой конкуренции и высоких нефтяных доходов страны. Здесь аналитики отдают предпочтение акциям девелоперов, транспортных предприятий, мобильных операторов и некоторых банков.

Во-вторых, нефтегазовая отрасль получит поддержку, если правительство, как ожидают в Citi, улучшит налоговый режим для новых месторождений шельфа и Баженовской свиты. От этого выиграют также нефтесервисные компании.

В-третьих, фактором поддержки послужат грядущие изменения в инфраструктуре фондового рынка – переход Московской биржи к проведению расчетов по сделкам на второй день после их заключения (сейчас – в день заключения), а также начало полноценной работы Центрального депозитария. Все это приведет к сужению спредов между котировками локальных акций и депозитарных расписок, а заодно обеспечит приток ликвидности в те ценные бумаги, которые не представлены за рубежом. Аналитики приводят в пример «Дикси», «М.видео», «Мостотрест» и привилегированные акции «Сургутнефтегаза».

Большинство других секторов покажет слабую динамику, отмечается в обзоре. Так, производители металлов пострадают из-за продолжающегося замедления экономики в Китае, газовой отрасли мешают страхи по поводу перехода потребителей к альтернативным источникам топлива, а электроэнергетика останется под давлением, пока правительство не изменит политику в этой сфере. Российский ВВП, как ожидают в Citi, вырастет в 2013 году на 3,6 процента.

 

2012

Декабрь

Журнал «Финансовый директор» обновил Карту экономических прогнозов. Некоторые аналитические команды пересмотрели свои ожидания: у кого-то прибавилось оптимизма, у кого-то наоборот. Кроме того, на Карте появились прогнозы от такого авторитетного учреждения, как Центральный банк РФ, а также от Альфа-банка и Goldman Sachs.

 


ЦБ: в 2013 году инфляция снизится до 5–6 процентов

В качестве главной цели денежно-кредитной политики Центральный банк РФ ставит снижение потребительской инфляции в 2013 году до 5–6 процентов, в 2014 и 2015 годах – до 4–5 процентов, что полностью соответствует прогнозу Минэкономразвития. Но по итогам 2012 года регулятор с планом не справится: показатель уже превысил потолок в 6 процентов и достигнет уровня примерно 7 процентов. Это связано в основном с ускорившимся ростом цен на продукты питания.

ЦБ рассматривает три прогноза макроэкономических показателей, в их основу положена различная динамика нефтяных цен. Первый сценарий базируется на снижении в 2013 году среднегодовой стоимости Urals до 73 долларов за баррель. Это негативно отразится на реальных располагаемых доходах населения, инвестициях в основной капитал и приведет к сокращению ВВП на 0,4 процента. Второй сценарий исходит из 97 долларов за баррель, так же как и базовый прогноз Минэкономразвития на 2013 год. При этом в нем предполагается еще и улучшение инвестиционного климата в России, повышение конкурентоспособности и эффективности бизнеса. Кроме того, правительство должно будет стимулировать экономический рост и модернизацию, а также эффективнее расходовать бюджет. В таких тепличных условиях ВВП, по мнению экспертов ЦБ, должен возрасти на 3,7 процента даже в отсутствие положительной динамики на нефтяном рынке. Наконец, третий сценарий основывается на среднегодовой стоимости барреля Urals 121 доллар. Инвестиционная активность тоже должна возрасти, но уже за счет увеличения доходов от экспорта, что обеспечит повышение объема ВВП на 4 процента.

Во всех сценариях учтено влияние на платежный баланс вступления России в ВТО, которое в среднесрочной перспективе еще не проявится в заметном изменении объема и структуры экспорта. Дополнительный прирост импорта товаров в результате поэтапного изменения тарифной политики оценен в размере 2,5–5,0 млрд долларов. В 2014–2015 годах прирост российской экономики в зависимости от варианта прогноза ожидается на уровне 2–5 процентов.

ЦБ подтверждает свое намерение постепенно увеличивать гибкость курсообразования рубля и к 2015 году перейти к плавающему валютному курсу.

Альфа-банк: темпы корпоративного кредитования удержатся

По оценкам аналитической команды Альфа-банка, экономика России вырастет в следующем году на 2,8 процента вместо ожидавшихся ранее 3 процентов. Этому будет сопутствовать ослабление российской валюты до 34,5 рубля за доллар к концу 2013 года. Производители сомневаются в перспективах мирового экономического роста, что уже сейчас негативно отражается на объемах строительства и инвестиций. Особенно же разочаровывает динамика розничной торговли, которая выросла лишь на 4,6 процента в III квартале по сравнению с 7,6 процента в I квартале. Центральный банк разрывается между смягчением кредитно-денежной политики для стимулирования экономики мерами по борьбе с инфляцией.

Поддержка банков останется для регулятора приоритетным направлением в 2013 году, считают авторы прогноза, однако ускорение инфляции ограничит позитивный эффект от принимаемых мер. ЦБ будет наращивать объемы рефинансирования, что позволит удержать темпы роста корпоративного кредитования, в то время как розничное будет сдерживаться ужесточением регулирования.

Годовая инфляция достигнет 7 процентов. Продолжающийся отток капитала вкупе с ускорением инфляции и ростом задолженности банковского сектора перед ЦБ будет давить на курс рубля. Расчеты Альфа-банка базируются на прогнозе цены нефтяной смеси Brent в следующем году на уровне 110 долларов за баррель.

Институт «Центр развития» Высшей школы экономики: «Двойка как максимум?»

В исследовании с таким названием рассматривается только инерционный среднесрочный сценарий развития экономики. Ничего хорошего он не сулит. Исходные данные для этого прогноза таковы: мировая экономика продолжает медленно расти, Европа стагнирует, нефть держится у отметки 100 долларов за баррель. При этом с 2015 года дефицит федерального бюджета становится нулевым, а планы правительства по увеличению заработной платы бюджетников выполняются при одновременном уменьшении их числа – на 15 процентов к 2020 году.

При таком раскладе замедление роста российского ВВП становится устойчивой тенденцией как минимум до 2015 года. Реальное увеличение средней заработной платы тоже замедляется, а слабость внутреннего спроса еще больше снижает инвестиционную активность частного бизнеса. Выполнение социальной программы президента приведет к росту дефицита бюджетной системы в 2014 году. Чтобы сделать его бездефицитным в 2015-м, а задача поставлена именно так, в структуре бюджета придется уменьшить долю инвестиций. При этом так называемые неснижаемые расходы (на оборонку, зарплаты бюджетникам, поддержание пенсионной системы и прочее) будут расти.

Экономисты Высшей школы экономики предлагают четыре рецепта по стимулированию экономического роста:

а) институциональные преобразования. Радикальные сдвиги в качестве инвестиционного климата могут остановить бегство капитала и способствовать значительному увеличению иностранных инвестиций. Но пока нет признаков того, что власти всерьез занимались бы этой проблемой;

б) развитие инфраструктуры, например строительство автодорог. Эффект для экономики будет заключаться в снижении издержек, появлении ранее отсутствовавших возможностей для развития, улучшении имиджа страны;

в) перераспределение средств бюджета между статьями на закупку вооружений и на инвестиции в инфраструктуру в пользу последних;

г) увеличение дефицита бюджета вопреки ранее поставленной цели свести его к нулю. При этом предполагается усиленное финансирование капвложений.

ЕБРР: Россия запаздывает

Прогноз Европейского банка реконструкции и развития по росту российской экономики в этом году повышен на 0,1 процентного пункта до 3,2 процента, а на следующий год оставлен без изменения – 3,3 процента. Россия находится под влиянием глобального замедления и сталкивается с ослаблением внешнего спроса одновременно со снижением темпов роста внутреннего потребления, говорится в обзоре. Политическая и экономическая неопределенность продолжает влиять на инвестиционный климат, стимулируя отток капитала. Инфляция ускорилась и к концу года достигнет 6,8 процента.

В то время как страны Восточной Европы ускорили темпы роста по сравнению с концом 2011-го, Россия стала двигаться в противоположном направлении, с запозданием реагируя на замедление экономики в еврозоне. Разрастание кризиса в европейской экономике остается главным риском, отмечают в ЕБРР. Впрочем, этот риск немного снизился в III квартале.

HSBC: нет инвестиций – нет роста экономики

В новом исследовании британского банка содержится прогноз макроэкономических показателей на 2013 год. HSBC ожидает роста российского ВВП всего на 2,5 процента и ослабления рубля. На встрече с журналистами главный экономист HSBC по России и странам СНГ Александр Морозов пояснил логику своих расчетов. Основная проблема российской экономики в том, что ей необходима модернизация, которая невозможна без инвестиций. А они в нынешних условиях будут расти очень низкими темпами. Прибыли компаний продолжают таять, а ведь именно собственные доходы бизнеса являются основным источником вложений. Соответственно, даже в номинальном выражении ресурсов для инвестиций сейчас меньше, чем было до кризиса. К тому же у бизнес-сообщества нет уверенности в том, что экономика будет расти высокими темпами и новые вложения быстро окупятся. «А ведь сначала нужно будет пройти двадцать барьеров, получить двадцать согласований и еще иметь разные административные проблемы, связанные с ведением бизнеса. В этих условиях руководитель компании двадцать раз подумает перед тем, как что-то инвестировать», – констатировал экономист. Если в стране не улучшится экономический климат и не начнутся структурные изменения, потенциал для роста экономики будет лишь снижаться.

Отток капитала из России продолжится вследствие плохого инвестиционного климата и высокого уровня коррупции. При этом население вновь начинает активно покупать валюту, и скорее всего, на фоне ожидаемого ослабления рубля эта тенденция только усилится, что еще сильнее будет подталкивать рубль к ослаблению, считает Александр Морозов.

Но есть и позитивные ожидания. Так, во втором полугодии 2013-го HSBC прогнозирует замедление инфляции. С одной стороны, это станет следствием высокой базы (во втором полугодии 2012 года потребительские цены ускорили рост из-за повышения тарифов и плохого урожая), с другой – результатом проводимой в настоящее время денежно-кредитной политики.

Goldman Sachs прогнозирует быстрое укрепление рубля

Через три месяца после публикации прог­ноза (то есть в январе 2013-го) доллар по расчетам инвестбанкиров будет стоить 31 рубль, через полгода – 29,2 рубля, а через год – 28,8 рубля, считают аналитики.

Главным фактором поддержки послужит нефть. В первой версии нынешнего прогноза от Goldman Sachs предполагалось, что к концу 2013 года смесь Brent подорожает до 130 долларов за баррель из-за сокращения поставок из Ирана. Впрочем, вскоре аналитики понизили свой прогноз по среднегодовой стоимости барреля в 2013‑м до 110 долларов. Одновременно, по мнению экспертов американского инвестбанка, будет наблюдаться замедление импорта, который уже сейчас растет не быстрее внутреннего спроса. Аналитики связывают это, во-первых, со снижением инф­ляции по сравнению с кризисными годами и замедлением роста реального эффективного обменного курса рубля. А во-вторых, с перемещением ряда иностранных производств на территорию России – эта тенденция ярче всего проявляется в автомобилестроении.

Балансы российских банков стали положительными, стоимость внешних займов для них заметно упала. То же происходит и в корпоративном секторе. Отток капитала сменится притоком, что тоже поддержит рубль, полагают в Goldman Sachs. Глобальные инвесторы стали спокойнее относиться к рискам (а риски российского рынка никуда не делись). При этом ЦБ России повышает ставки в то время, когда другие Центробанки их снижают. Российским компаниям сейчас выгодно занимать за рубежом, учитывая реальную стоимость заемного капитала.

Ноябрь

Под занавес календарного года обычно публикуется много новых прогнозов, и некоторые аналитические команды уже поделились свежими взглядами на обозримое будущее.

 


Большая часть прогнозов благоприятна для России. Так, американский инвестбанк Morgan Stanley ожидает роста нефтяных цен в 2013 го ду на 4,5 процента. Среднегодовая стоимость барреля марки Brent достигнет 115 долларов по сравнению со 110 долларами по прогнозу на нынешний год. Сырьевые котировки сейчас поддерживает нестабильность на Ближнем Востоке и мягкая монетарная политика центробанков. Аналитики Deutsche Bank в своем исследовании предупреждают о снижении мирового спроса на нефть, которое, однако, будет компенсировано всевозможными проблемами с ее добычей и поставками, учитывая геополитическую напряженность в ряде регионов мира. И этот фактор, как считают в Deutsche Bank, сильнее повлияет на рынок черного золота. В результате средняя стоимость барреля Brent поднимется в следующем году до 113,5 доллара (прежний прогноз – 104 доллара).

Еще один крупный инвестбанк, Credit Suisse, одновременно с пересмотром прогноза по нефти (с 90 до 110 долларов в среднем в 2013-м) изменил и оценку роста российской экономики. Теперь аналитики считают, что ВВП прибавит 3,8 процента в следующем году. Движущей силой экономического роста послужит потребительский спрос, который зависит от способности государства поддерживать высокий уровень социальных расходов. При этом инвестиции в ключевые секторы экономики остаются низкими, что снижает потенциал роста ВВП.

Прислушавшись к сырьевым аналитикам, которые ждут удорожания нефти, российские чиновники тоже начинают оптимистичнее смотреть в будущее. Например, замглавы Минэкономразвития России Анд рей Клепач уже назвал «крайне консервативным» базовый прогноз своего ведомства, по которому баррель Urals подешевеет в 2013-м до 97 долларов. «Большинство консенсус-прогнозов идет выше, и в принципе с большей вероятностью цена на нефть окажется выше», – предположил замминистра. А поскольку к стоимости барреля привязаны и остальные прогнозные показатели, которыми оперирует министерство, видимо, теперь следует ожидать их пересмотра. Впрочем, чиновники и так уже постарались, чтобы их ожидания более-менее совпадали с реальностью. Причем независимо от того, что именно происходит в экономике. Если большинство аналитических команд рассматривает всего один прогнозный сценарий (при таком подходе угадывать будущее сложнее всего), некоторые – два-три сценария, то МЭР рассчитывает целых пять. Из-за этого по многим показателям разброс прог нозов получается весьма широким.

Лишь немногие аналитики сейчас смотрят на перспективы России с умеренным пессимизмом. Среди прочих выделяется исследование JP Morgan. В этом инвестбанке ждут замедления темпов российского экономического роста до 3 процентов в 2013 году. Причина – государство будет ужесточать кредитно-денежную политику, что вызовет замедление кредитования.

 

Все расположенные на сервере материалы являются собственностью их авторов. Любое воспроизведение, копирование или коммерческое использование этих материалов должно согласовываться с авторами материалов.
Заявление об ограничении ответственности
Группа компаний "ИПП"
Группа компаний Институт проблем предпринимательства
ЧОУ "ИПП" входит
в Группу компаний
"Институт проблем предпринимательства"
Контакты
ЧОУ "Институт проблем предпринимательства"
190005, Санкт-Петербург,
ул. Егорова, д. 23а
Тел.: (812) 703-40-88,
тел.: (812) 703-40-89
эл. почта: info@ippnou.ru
Сайт: https://www.ippnou.ru


Поиск
Карта сайта | Контакты | Календарный план | Обратная связь
© 2001-2022, ЧОУ "ИПП" - курсы МСФО, семинары, мастер-классы
При цитировании ссылка на сайт ЧОУ "ИПП" обязательна.
Гудзик Ольга Владимировна,
генеральный директор ЧОУ «ИПП».
Страница сгенерирована за: 0.217 сек.
Яндекс.Метрика