Прямые инвестиции: Необходимость составления отчетности по МСФО Ю.В. Соколова Источник: Журнал "Корпоративная финансовая отчетность. Международные стандарты" Диверсификация структуры экономики, смещение акцента с сырьевых отраслей на высокотехнологичные отрасли – важнейшая задача, стоящая перед экономикой России, – во многом зависит от темпов развития технологически ориентированного предпринимательства. В связи с чем в настоящее время в рамках государственной стратегии по переходу к инновационному пути развития индустрия финансирования прямых и венчурных инвестиций динамично развивается и часто получает поддержку со стороны государства.
Венчурный капитал представляет собой особое финансовое звено, объединяющее носителей денежного капитала и носителей технологий, и именно он решает проблему финансовой недостаточности в секторе стартующих инновационных проектов. Венчурное финансирование в РоссииВ России, для которой характерна неразвитость венчурной индустрии, проявляющаяся в небольшом числе венчурных фондов, инвестиции на стадии «стартап» осуществляются как частными лицами («бизнес-ангелами»), так и венчурными фондами или же крупными фондами прямых инвестиций. К тому же иностранные инвесторы до недавнего времени в силу страновых рисков считали высокорисковыми большую часть инвестиций в Россию, даже в крупные стабильные компании. Отсюда пошло смешение понятий венчурного и прямого частного инвестирования в нашей стране. Мы рассматриваем венчурную отрасль в широком смысле, включая «бизнес-ангелов», фонды прямых и венчурных инвестиций. По мнению автора, венчурное финансирование – это долгосрочные (5–7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний или уже существующих предприятий, ориентированных на разработку и производство наукоемкой продукции, с целью их развития, расширения и получения высокой прибыли от прироста стоимости вложенных средств после продажи доли в компании. По данным Аналитического сборника РАВИ 2010 [1] (Российской ассоциации прямого и венчурного инвестирования), на российском рынке прямого и венчурного инвестирования аккумулированный объем капитала под управлением фондов по состоянию на конец 2009 г. составил около 15,2 млрд долл., что на 6 % выше значения 2008 г. (14,3 млрд долл.). В 2008 г. прирост капитала в сравнении с 2007 г. составил 40 % (10,26 млрд долл.), в 2007 г. – более 60 % по сравнению с 2007 г. (6,28 млрд долл.). Таким образом, за период 2006–2009 гг. накопленная капитализация действующих в России инвестиционных фондов возросла более чем в 2,4 раза (см. график). Капитализация венчурных фондов и фондов прямых инвестиций в РФ, млн долл. Очевидно, что отрасль прямого инвестирования существенно пострадала в кризисные годы. Уменьшение объема рынка прямых и венчурных инвестиций характеризуется снижением объема мобилизованного капитала в 2009 г. по сравнению с 2008 г. на 69 % (с 4,3 до 1,3 млрд долл.). В настоящее время на российском рынке действует более 160 фондов прямых и венчурных инвестиций с совокупной накопленной капитализацией, превышающей 15 млрд долл., что характеризует данный рынок капитала как чрезвычайно привлекательный источник финансирования для динамично развивающихся компаний. В свете кризисных тенденций и сложности получения доступа к банковскому финансированию многие перспективные высокотехнологичные компании крайне заинтересованы в привлечении финансирования в виде капитала, в том числе и зарубежного, в виде прямых инвестиций. Так как минимально необходимой информационной базой для всестороннего анализа и прогнозирования деятельности компании является полный комплект финансовой отчетности, то зарубежный инвестор, а в последнее время и российский вполне закономерно предъявляет определенные требования к отчетности. Финансовая отчетность «должна достоверно представлять финансовое положение, финансовые результаты и движение денежных средств предприятия» [2], а информация – быть уместной, надежной, сопоставимой и понятной. Поэтому вопрос подготовки финансовой отчетности в соответствии с МСФО имеет первостепенную важность для развивающихся российских компаний, находящихся в поисках инвесторов для финансирования своей деятельности. Отчетность по МСФО – одно из требований договора об инвестицияхТребования МСФО в большей мере соответствуют рыночным принципам. Ведь российские и международные принципы существенно отличаются друг от друга, несмотря на тенденцию к конвергенции в последние годы. Российские принципы бухгалтерского учета (РПБУ) по природе своей в большей степени ориентированы на правовую форму, строгие требования к документации, процедуры учета и в меньшей степени – на сущность и экономическое содержание операций. При оценке активов и обязательств согласно РПБУ обычно используют балансовую стоимость, а не справедливую; отсутствуют правила учета в отношении обесценения; условные обязательства не находят отражения. Целью финансовой отчетности общего назначения, подготовленной в соответствии с МСФО, является представление информации о финансовом положении, финансовых результатах деятельности и движении денежных средств компании, полезной для широкого круга пользователей при принятии экономических решений. Финансовая отчетность показывает результаты управления ресурсами, доверенными руководству компании. В РПБУ же нет четкого указания на то, что цель финансовой отчетности состоит в представлении информации о компании, полезной для широкого круга пользователей при принятии экономических решений. Чаще всего компании на ранней стадии своего развития или стадии расширения бизнеса, особенно региональные, не имеют практики составления отчетности по МСФО. В итоге компаниям для получения акционерного финансирования приходится принять требование инвестора, содержащееся в договоре об инвестициях (Investment Agreement), о периодическом и непрерывном предоставлении инвестору отчетности по МСФО, прошедшей аудиторскую проверку. Таким образом, переход на составление отчетности в соответствии с МСФО на постоянной основе с целью получения достоверной финансовой информации, повышения прозрачности компании сделает возможным выход предприятий на рынки капитала, в том числе и международные, повысит их инвестиционную привлекательность и в конечном итоге – стоимость компании. В случае если инвестор после тщательного анализа принимает решение об инвестировании, отчетность по МСФО также является минимальным требованием предоставления информации для ведения непрерывного мониторинга развития компании, что делает вопрос о составлении отчетности по МСФО в таком случае решенным. Учетные вопросы интересуют профессионального инвестора прежде всего в аспекте определения оценки стоимости компании на выходе, т. е. при продаже компании, в долгосрочной (5–7 лет) перспективе. Среди главных последствий применения МСФО для портфельных компаний выделяют следующие:
Применение МСФО компаниями, привлекающими прямые инвестицииНа практике компании, не сталкивавшиеся ранее с ведением отчетности по МСФО, испытывают некоторые вполне закономерные трудности при применении международных стандартов:
Такой финансовый инструмент классифицируется как капитал в отчетности портфельной компании, только если он не содержит договорного обязательства компании передать денежные средства или другие финансовые активы другой стороне либо обменяться финансовыми активами или финансовыми обязательствами с другой стороной на условиях, которые потенциально невыгодны для данного эмитента. Классификация вклада инвестиционного фонда как капитал или обязательство (в случае предоставления конвертируемого займа) определяет, в свою очередь, трактовку и отражение распределений по данному инструменту в виде дивидендов или расхода по процентам. Если же необходимые условия конвертации выполнены и долг конвертируется в капитал, происходит реклассификация между обязательством и капиталом. Безусловно, решению об отражении финансового инструмента по МСФО как капитала или обязательства должны предшествовать анализ и оценка сущности операции, оценка вероятности возврата средств, а не юридическая форма транзакции. Возможны ситуации, когда вложения инвестора в уставный капитал портфельной компании согласно юридическим документам для целей составления отчетности по МСФО будут определяться как обязательства и, наоборот, предоставленный инвестором заем – как капитал. На практике к таким неоднозначным в трактовке финансовым инструментам относятся кредиты, конвертируемые в капитал при выполнении определенных условий, и акции при наличии опциона на продажу акций инвестором по прошествии некоторого оговоренного времени. Так, конвертируемый кредит может отражаться и как капитал, а акции при наличии у инвестора права на продажу (опцион «пут») – как обязательство. Эмитент финансового инструмента должен при первоначальном признании классифицировать этот инструмент или составляющие его части как финансовое обязательство или долевой инструмент в соответствии с содержанием договора. Особым случаем являются финансовые инструменты с правом обратной продажи (puttable instruments), включающие договорное обязательство эмитента по обратной покупке данного инструмента в обмен на денежные средства или другой финансовый актив при исполнении опциона на продажу. В качестве исключения из определения финансового обязательства инструмент, который включает такое обязательство, классифицируется как долевой инструмент, если он имеет следующие характеристики [3]:
В продолжение рассмотрения трудностей, возникающих у компаний, привлекающих прямые инвестиции и не сталкивавшихся с практикой ведения отчетности согласно МСФО ранее, следует выделить также следующие моменты:
Основные трудности, с которыми сталкиваются компании, приведены в таблице. Трудности, возникающие при применении МСФО компаниями, привлекающими инвестиции фондов прямых и венчурных инвестиций
ЗаключениеТаким образом, современное экономическое развитие диктует необходимость перехода на составление финансовой отчетности в соответствии с МСФО, а также сближения российских стандартов бухгалтерского учета с международными в свете их большего соответствия рыночным требованиям и более достоверного отражения финансового положения компании. Требование инвесторов в лице фондов прямых и венчурных инвестиций к наличию такой информационной базы для принятия инвестиционных решений и мониторинга является ярким тому примером. [1] http://www.allventure.ru/lib/8/#replies_page1. [2] Параграф 15 МСФО (IAS) 1 «Представление финансовой отчетности». [3] Параграф 16А МСФО (IAS) 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление информации». Постоянный адрес: https://www.ippnou.ru/article.php?idarticle=009520
|